在“煤飛色舞”、“有鋰走天下”占據(jù)市場(chǎng)主要熱點(diǎn)的背景下，銀行板塊正在悄悄復(fù)蘇，這個(gè)低估值板塊今年引起了公募基金經(jīng)理的注意。從剛剛披露完的中報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，有基金經(jīng)理上半年加倉(cāng)了銀行。
有分析稱，雖然銀行是較低估值的藍(lán)籌股代表，但今年市場(chǎng)的主線更多的是在成長(zhǎng)和周期股，與后者相比，銀行板塊更多的是企穩(wěn)和超跌反彈，向上持續(xù)上攻的彈性較弱。此外，銀行板塊的表現(xiàn)整體受宏觀經(jīng)濟(jì)增速影響較大。對(duì)于銀行板塊的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，業(yè)內(nèi)人士之間存在較大分歧。
基金經(jīng)理上半年加倉(cāng)銀行
近3個(gè)交易日，整個(gè)大金融板塊均有不錯(cuò)表現(xiàn)，銀行板塊近3日漲幅達(dá)到4.82%，排在建筑、地產(chǎn)、采掘、非銀金融、鋼鐵和公用事業(yè)之后。
但作為走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健的板塊，銀行板塊下半年的走勢(shì)并非太穩(wěn)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，7月份銀行板塊跌幅達(dá)到12.86%，比其表現(xiàn)更差的板塊只剩下休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁、食品飲料這些大消費(fèi)。8月首個(gè)交易日板塊探底，隨后迎來(lái)了一波小反彈，8月中下旬再次陷入調(diào)整。截至9月2日，近一個(gè)月來(lái)，銀行板塊上漲6.27%，但這個(gè)表現(xiàn)要弱于非銀金融板塊。
目前市場(chǎng)很少有重倉(cāng)或主投銀行的權(quán)益類基金，大部分重倉(cāng)銀行的基金屬于ETF或者LOF類型的指數(shù)型基金。這些基金受板塊拖累影響，今年以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，23只銀行指數(shù)基金(不含ETF)年內(nèi)平均凈值漲幅為2.23%。
雖然板塊整體漲幅不大，但有基金經(jīng)理選擇將銀行板塊作為防守的底倉(cāng)。易方達(dá)基金經(jīng)理蕭楠在易方達(dá)科順的中期報(bào)告中提及，“我們大幅度增持了銀行板塊，主要的考慮是相關(guān)標(biāo)的具有穩(wěn)健的負(fù)債業(yè)務(wù)，并且是國(guó)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)的優(yōu)秀代表。”
易方達(dá)基金經(jīng)理張坤也在易方達(dá)藍(lán)籌精選的中期報(bào)告中提及，“對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，降低了食品飲料等行業(yè)的配置，增加了銀行等行業(yè)的配置。”
中歐基金經(jīng)理周蔚文在中歐匠心兩年持有的中期報(bào)告中提及，“投資機(jī)會(huì)分為兩類，一是未來(lái)多年景氣持續(xù)向好的新興行業(yè)，如新能源、自動(dòng)駕駛、物聯(lián)網(wǎng)、AI、云計(jì)算、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等，但這些行業(yè)大部分估值偏高;第二類是市值與景氣處于低位的行業(yè)，如餐飲、酒店、旅游、航空、博彩、銀行、地產(chǎn)等，這些行業(yè)受疫情影響大，估值還處于低位。”
銀行板塊分歧明顯
按照最新披露完的中報(bào)數(shù)據(jù)，相比去年末，上半年公募基金持股數(shù)量增加最多的3只股票均是銀行股，分別是農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行和工商銀行，但由于個(gè)股持股總市值較小，占基金凈值比例較小。上半年持股市值占基金凈值比例最高的前十只個(gè)股，來(lái)自鋰電池、白酒、互聯(lián)網(wǎng)科技、醫(yī)藥、光伏、有色等行業(yè)。
目前，銀行板塊的整體估值依舊是全行業(yè)最低，最新市盈率為5.63倍，低估值藍(lán)籌股在近幾日出現(xiàn)的反彈甚至引來(lái)了業(yè)界對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格是否高低切換的猜測(cè)。
私募排排網(wǎng)研究主管劉有華在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，銀行板塊的復(fù)蘇有兩方面原因：一方面是對(duì)前期悲觀預(yù)期的修正，前期基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、銀行盈利能力以及銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂，銀行股一直表現(xiàn)欠佳，無(wú)論是估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例均處于歷史低位，充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)銀行股的悲觀預(yù)期，而銀行中報(bào)業(yè)績(jī)的向好，利好銀行板塊走出修復(fù)行情;另一方面是近期市場(chǎng)風(fēng)格不斷輪動(dòng)，銀行股在估值上的優(yōu)勢(shì)和高股息率帶來(lái)的安全邊際，讓銀行板塊獲得了輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。
但拉長(zhǎng)周期來(lái)看，數(shù)位業(yè)內(nèi)人士不太看好銀行會(huì)有持續(xù)性的大反彈機(jī)會(huì)。
劉有華認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速趨緩的大環(huán)境下，銀行為代表的傳統(tǒng)藍(lán)籌股已經(jīng)見頂或者正在逐漸走上頂部，接下來(lái)很難有大的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。風(fēng)格輪動(dòng)是當(dāng)下市場(chǎng)行情的主基調(diào)，在新能源汽車、鋰電池、芯片等正處于高景氣度的熱門賽道高估值沒(méi)有被成長(zhǎng)性消化之前，風(fēng)格輪動(dòng)行情將會(huì)持續(xù)。
建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛認(rèn)為銀行股行情并不能持續(xù)，銀行股只有在經(jīng)濟(jì)增速和利率同時(shí)處于上升期的時(shí)候才會(huì)有超額收益，而目前這兩個(gè)條件都不具備。其他大盤股的上行也不具備趨勢(shì)性。美國(guó)貨幣政策松動(dòng)進(jìn)而引發(fā)北上資金大規(guī)模流入A股的概率極低，且利率未來(lái)持續(xù)半年的震蕩下行也使得中盤周期股和小盤成長(zhǎng)股更具估值優(yōu)勢(shì)。
但優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍相對(duì)看好銀行，“未來(lái)宏觀政策和數(shù)據(jù)的發(fā)布，可能會(huì)點(diǎn)燃銀行為代表的低估值傳統(tǒng)藍(lán)籌股的反彈行情。而A股風(fēng)格切換的持續(xù)性，也和這些政策和數(shù)據(jù)的發(fā)布有很大關(guān)系，目前，主力資金和北向資金在不斷買入低位低估值的優(yōu)質(zhì)賽道股票，如果量能能夠持續(xù)，高切低的風(fēng)格切換很大程度上可持續(xù)”。
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