在向深交所遞交招股書4個月后，近日，酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司(下稱“酒仙網(wǎng)”)創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”，并披露了最新版招股書，保薦機(jī)構(gòu)為華泰證券。
酒仙網(wǎng)創(chuàng)始人郝鴻峰是“70后”，清華大學(xué)EMBA出身，早自2001年起就開始從事酒水流通生意，9年后創(chuàng)立酒仙網(wǎng)自有電商平臺開展酒水線上零售業(yè)務(wù)。截至2019年12月底，酒仙網(wǎng)曾先后獲得11輪融資，融資金額共計超過18億元。目前，酒仙網(wǎng)的股東列表里有沃衍資本、珠海普羅久仙、東方富海等多家投資機(jī)構(gòu)，紅杉資本更是其持股5%以上的重要股東之一。
不過，背靠實力雄厚的投資方，酒仙網(wǎng)收獲的不僅是資金支持，還有實控人與股東間的上市對賭協(xié)定。2017年12月，酒仙網(wǎng)實控人和控股股東曾與45名投資方股東簽訂對賭協(xié)議，約定若截至2018年12月31日，酒仙網(wǎng)未能完成首次公開發(fā)行股票并上市(但因投資方的原因?qū)е鲁?，投資方有權(quán)要求公司及其實際控制人回購?fù)顿Y方投資而取得的公司全部或部分股權(quán)。2019年12月，郝鴻峰及酒仙電子商務(wù)又與41方股東簽署《股東協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，將上述期限延至2021年12月31日。
顯然，投資方留給郝鴻峰的時間已僅剩不到4個月。目前，酒仙網(wǎng)正全力沖刺IPO，最新披露的招股書相較最初版足足增加了174頁便是最好證明之一。而就目前而言，酒仙網(wǎng)的上市之路并非一帆風(fēng)順，畢竟市場對于其商業(yè)模式以及盈利能力等方面的質(zhì)疑從未停止過。
從新三板奔向創(chuàng)業(yè)板
作為此次的上市發(fā)行人，酒仙網(wǎng)的控股股東為酒仙電子商務(wù)，實際控制人是創(chuàng)始人郝鴻峰，他的持股比例為29.7252%。2015年10月，酒仙電子商務(wù)曾于新三板掛牌，在此之前，該公司已完成8輪融資，總?cè)谫Y額超過17億元。
實際上，登陸新三板并非酒仙電子商務(wù)的終極目標(biāo)。在掛牌新三板之前，郝鴻峰曾公開表示，此舉主要是為了未來轉(zhuǎn)板，目標(biāo)還是創(chuàng)業(yè)板或者戰(zhàn)略新興板。時隔不滿兩年，2017年6月，因遲遲不能按期披露2016年年度報告，酒仙電子商務(wù)在新三板終止掛牌。根據(jù)該公司當(dāng)初給出的摘牌理由，主要系公司經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)展需要及在境內(nèi)資本市場上市的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，即尋求主板IPO。
4年后，酒仙網(wǎng)直奔深圳創(chuàng)業(yè)板。4月上旬，酒仙網(wǎng)披露創(chuàng)業(yè)板IPO招股書，擬募資10億元，其中5.31億元用于智能倉儲建設(shè)，1.34億元用于智慧零售信息化平臺建設(shè)，1.5億元用于品牌營銷建設(shè)以及1.85億元用于補(bǔ)充運營資金。
值得一提的是，相比于此前新三板的掛牌主體是酒仙電子商務(wù)，此次創(chuàng)業(yè)板IPO的主體則變更為其控股子公司——酒仙網(wǎng)。根據(jù)香頌資本董事沈萌給到記者的說法，如果上市主體變更但不存在最終所有權(quán)轉(zhuǎn)移，那么可能只是為了清理原主體的歷史遺留問題。
根據(jù)招股書，酒仙電子商務(wù)至今仍處于虧損狀態(tài)，2020年其總收入為258.55萬元，凈虧損為9700.75萬元。時間再往前推，酒仙電子商務(wù)在2013年至2016年上半年，虧損額分別為3.09億元、2.8億元、2.51億元和7155.48萬元。
反觀成立于2014年的酒仙網(wǎng)，其已經(jīng)連續(xù)三年實現(xiàn)盈利。2018年至2020年，酒仙網(wǎng)的營業(yè)收入由22.07億元上升至37.17億元，凈利潤亦由3229.16萬元暴漲至1.84億元。
在最新披露的招股書中，酒仙網(wǎng)補(bǔ)充了同行業(yè)公司的2020年財務(wù)指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，2020年，酒仙網(wǎng)以37.17億元的營收規(guī)模稍遜于華致酒行及壹玖壹玖，位于行業(yè)第三，且以1.84億元的凈利潤排名行業(yè)第二位。
資產(chǎn)負(fù)債率居高不下
雖然相比同行而言，酒仙網(wǎng)的業(yè)績整體表現(xiàn)良好，但其存在不小的債務(wù)壓力，資產(chǎn)負(fù)債率始終居高不下。在解釋募集1.8億元補(bǔ)充流動資金的必要性時，該公司表示，為滿足業(yè)務(wù)快速發(fā)展的營運資金需求，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)財務(wù)抗風(fēng)險能力而設(shè)立。
根據(jù)招股書，2018年-2020年，酒仙網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為67.04%、74.12%和70.32%。雖然這一指標(biāo)數(shù)據(jù)與壹玖壹玖較為接近，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司45%左右平均水平。特別是2020年，華致酒行及名品世家的資產(chǎn)負(fù)債率均未超過35%，酒仙網(wǎng)的卻高達(dá)70%。
酒仙網(wǎng)方面解釋稱，公司負(fù)債率高居不下，主要是由于公司當(dāng)前業(yè)務(wù)處于較快發(fā)展階段，資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模不斷增長，而短期借款及預(yù)付貨款等流動負(fù)債增長迅速所致。此外，該公司依靠銀行借款等債務(wù)融資來滿足公司經(jīng)營過程中所需的資金。
數(shù)據(jù)顯示，2018年末至2020年末，酒仙網(wǎng)銀行存款規(guī)模分別為1.26億元、2.64億元以及3.48億元，而為之對應(yīng)的短期借款及長期借款等有息債務(wù)規(guī)模分別為2.12億元、5.21億元以及5.91億元。
值得一提的是，在最新版招股書中，酒仙網(wǎng)在原有的9項特別風(fēng)險提示上增加了償債及流動性風(fēng)險和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量風(fēng)險。特別是在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量風(fēng)險中，該公司直言，報告期內(nèi)，公司存在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額低于同期凈利潤甚至當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出的情況。而其給出的解釋為，系公司主要從事酒水采購及銷售業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)對于運營資金要求較高，在采購備貨環(huán)節(jié)需要提前支付大量資金。
白酒營收占比超七成
作為酒類全渠道、全品類零售及服務(wù)商，酒仙網(wǎng)的營業(yè)收入主要來自于產(chǎn)品銷售及技術(shù)服務(wù)。2020年，白酒、葡萄酒、洋酒及技術(shù)服務(wù)的營收在酒仙網(wǎng)總收入的比重分別75%、5.71%和11.59%以及5.21%。
白酒產(chǎn)品的銷售是酒仙網(wǎng)的基本盤，2018年其收入已經(jīng)達(dá)到了16.6億元，2019年增長至22.02億元，2020年更是上升至27.8億元。茅臺、五糧液、釣魚臺、國臺是酒仙網(wǎng)銷售收入的主力，2020年茅臺銷售收入為8.61億元，占白酒總收入比例為30.97%，五糧液銷售收入為5.19億元，占白酒總收入比例為18.65%，茅臺和五糧液銷售收入占比合計高達(dá)49.62%。
不過，相比于茅臺銷售收入的逐年增長，酒仙網(wǎng)的五糧液銷售收入?yún)s有所波動。2018年-2020年，酒仙網(wǎng)銷售的五糧液系列收入分別為3.8億元、5.7億元和5.2億元，2019年同比增長50.51%，2020年同比下降9.81%。
酒仙網(wǎng)在招股書解釋稱，收入下降主要是因為在京東、天貓平臺開設(shè)的五糧液旗艦店鋪，自2020年7月起名稱改為專賣店，旗艦店由五糧液酒廠直接開設(shè)，店鋪名稱更改導(dǎo)致專賣店的五糧液產(chǎn)品銷售收入下降。
“酒仙網(wǎng)所處行業(yè)上游主要為各大酒廠，后者的產(chǎn)銷量和出廠價格對決公司的貨源供應(yīng)數(shù)量以及銷售收入有著直接影響。”根據(jù)白酒產(chǎn)業(yè)鏈上的業(yè)內(nèi)人士給到記者的說法，除五糧液之外，茅臺等名酒品牌亦在加強(qiáng)自身的自營渠道建設(shè)，這對于酒類流通企業(yè)而言，具有一定的挑戰(zhàn)性。
此前，酒仙網(wǎng)方面在回復(fù)《國際金融報》記者采訪時稱，未來公司將圍繞品類擴(kuò)展及優(yōu)化結(jié)構(gòu)，通過保速度、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、做創(chuàng)新進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合，實現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)互融，渠道共生。
“目前酒仙網(wǎng)與各大酒廠進(jìn)行創(chuàng)新式合作，利用酒類零售企業(yè)對市場深度理解的優(yōu)勢設(shè)計消費者喜愛的酒仙網(wǎng)專銷合作產(chǎn)品，并通過公司全渠道優(yōu)勢進(jìn)行推廣營銷，實現(xiàn)公司與酒廠共贏。”在白酒營銷專家肖竹青看來，除酒水銷售外，酒仙網(wǎng)還依靠自身信息技術(shù)能力、運營能力、渠道資源等，為酒類品牌商及其他商家提供品牌及產(chǎn)品推廣服務(wù)，并提供酒仙網(wǎng)官網(wǎng)的商家入駐服務(wù)等。
但需要指出的是，根據(jù)招股書，目前包含推廣服務(wù)、商家服務(wù)以及品牌使用費在內(nèi)的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入，在酒仙網(wǎng)的營收占比并不高，2018年-2020年，該板塊的營收比例一直在5%上下徘徊。
