今年的醫(yī)藥行業(yè)，哪個(gè)細(xì)分領(lǐng)域后市可相對(duì)看好?
多家機(jī)構(gòu)給出的答案是：2022年是中藥板塊投資的關(guān)鍵年，其行情具有可持續(xù)性。
在新冠疫情反復(fù)的當(dāng)前，中藥再度迎來(lái)政策面利好。近期，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)了《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》(下稱“《規(guī)劃》”)，《規(guī)劃》明確了在培育壯大生物經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)方面，規(guī)劃提出選育一批中藥材良種，從源頭加強(qiáng)中藥質(zhì)量保障，推動(dòng)傳統(tǒng)中藥材種植產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，建立中藥材生態(tài)種植體系。開發(fā)一批優(yōu)質(zhì)中藥，支持中醫(yī)藥標(biāo)準(zhǔn)化工作，建設(shè)中醫(yī)藥標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)庫(kù)、質(zhì)控標(biāo)準(zhǔn)體系、信息數(shù)據(jù)平臺(tái)。
除此之外，還有《“十四五”國(guó)家藥品安全及促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》等多項(xiàng)政策相繼出臺(tái)，從頂層設(shè)計(jì)上加大對(duì)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的扶持力度，鼓勵(lì)中藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。
正是如此，中藥行業(yè)的前景變得更加令人期待。如今2021年年報(bào)已披露完畢，各大中藥上市公司都提交了“成績(jī)單”，其中，哪些企業(yè)值得投資者期待?
頭部企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼
《投資者網(wǎng)》根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月30日，有71家中藥公司披露年報(bào)，2021年合計(jì)的營(yíng)業(yè)收入3176億、凈利潤(rùn)392億元。從營(yíng)收和盈利的同比變化來(lái)看，71家公司中，47家中藥公司盈利增長(zhǎng)，24家下滑。
根據(jù)*ST康美此前發(fā)布的公告內(nèi)容顯示，公司去年歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，主要原因?yàn)榻谊?yáng)中院裁定《康美藥業(yè)股份有限公司重整計(jì)劃》已經(jīng)執(zhí)行完畢，公司實(shí)現(xiàn)相關(guān)重整收益凈額約175億元;根據(jù)有關(guān)判決結(jié)果，公司增加投資者民事訴訟索賠金額約14.59億元。
撇開*ST康美，真正賺錢的“榜首”應(yīng)該是白云山。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年公司的營(yíng)業(yè)收入690.14億元，同比增長(zhǎng)11.9%;凈利潤(rùn)為39.69億元，同比增長(zhǎng)28.38%。
其次是云南白藥，2021年公司的營(yíng)業(yè)收入為363.74億元，同比增長(zhǎng)11%;凈利潤(rùn)為27.96億元，同比下滑49.26%。針對(duì)“增收不增利”，公司解釋稱，“主要是確認(rèn)了13.46億投資虧損和7.84億股份支付費(fèi)用，而上年同期確認(rèn)26.18億投資收益和1.05億股份支付費(fèi)用。”
中藥領(lǐng)域的百年老字號(hào)——片仔癀續(xù)寫了業(yè)績(jī)雙位數(shù)的增長(zhǎng)，2021年的營(yíng)業(yè)收入為80.22億元，同比增長(zhǎng)23.2%;凈利潤(rùn)為24.64億元，同比增長(zhǎng)45.86%。
中藥創(chuàng)新迎來(lái)“黃金期”
中藥上市公司的業(yè)績(jī)爆發(fā)背后，離不開藥品的創(chuàng)新。近年來(lái)，我國(guó)已發(fā)布了一系列利好政策來(lái)助推醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而在我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的新常態(tài)下，越來(lái)越多中藥企業(yè)開始重視現(xiàn)代制藥新技術(shù)在中藥生產(chǎn)過(guò)程中的應(yīng)用，并正在不斷加速新藥研發(fā)。
值得一提的是，今年1月10日國(guó)家藥監(jiān)局就發(fā)布消息稱，國(guó)家藥監(jiān)局通過(guò)優(yōu)先審評(píng)審批程序附條件批準(zhǔn)1.2類創(chuàng)新藥淫羊藿素軟膠囊上市。這是2022年以來(lái)，我國(guó)獲批上市的頭個(gè)中藥創(chuàng)新藥。中藥創(chuàng)新持續(xù)地升溫，已成為行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。
根據(jù)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心(CENTER FOR DRUG EVALUATION，簡(jiǎn)稱“CDE”)數(shù)據(jù)顯示，2022年1月1日至4月14日，CDE就已共受理藥品注冊(cè)申請(qǐng)3355個(gè)(以受理號(hào)計(jì))。按藥品類型統(tǒng)計(jì)，其中化藥受理2391個(gè)，中藥428個(gè)，生物制品533個(gè)，體外制劑1個(gè)。
具體來(lái)看，428個(gè)中藥注冊(cè)申請(qǐng)受理中，從申請(qǐng)類型來(lái)看，補(bǔ)充申請(qǐng)占據(jù)了中藥受理的半壁江山，累計(jì)受理404個(gè)。另外，新藥20個(gè)，仿制&已有國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)1個(gè)，進(jìn)口再注冊(cè)1個(gè)。 值得注意的是，從整體來(lái)看，與2021年相比，今年以來(lái)中藥注冊(cè)申請(qǐng)受理的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了2021 年1-6月CDE受理的累計(jì)401個(gè)中藥注冊(cè)申請(qǐng)，中藥創(chuàng)新將迎來(lái)快速發(fā)展黃金期。
從上市藥品分布科室來(lái)看，呼吸內(nèi)科、心內(nèi)科、外科是占比排在前三的科室，分別占比16%、13%和11%。
根據(jù)西南證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年3家中藥創(chuàng)新藥公司(康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)和步長(zhǎng)制藥)收入147億元，同比增速為17.3%，歸母凈利潤(rùn)18億元，同比增速為13.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)17億元，同比增速為9.7%。從研發(fā)費(fèi)用率來(lái)看，2021年中藥創(chuàng)新藥企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到9%，研發(fā)費(fèi)用投入持續(xù)加大。
康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、步長(zhǎng)制藥是2001年后上市的中藥新藥數(shù)量最多的上市公司，分別為18個(gè)、11個(gè)、10個(gè)。珍寶島有1個(gè)中藥創(chuàng)新藥，治療感冒的復(fù)方芩蘭口服液。
其中，以嶺藥業(yè)2021年的營(yíng)業(yè)收入101.17億元，同比增長(zhǎng)15.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.44億元，同比增長(zhǎng)10.27%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)12.65億元，同比增長(zhǎng)8.6%。公司通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強(qiáng)心膠囊三大專利中藥市場(chǎng)份額由2015年的13.6%提升至2021上半年的17.8%，在感冒呼吸系統(tǒng)疾病用藥領(lǐng)域，公司的連花清瘟產(chǎn)品市場(chǎng)份額由2015年的9.2%提升至2021上半年的43.5%。2021年研發(fā)費(fèi)用達(dá)7.9億元，同比增長(zhǎng)21%，研發(fā)費(fèi)用率7.8%，為公司核心產(chǎn)品的詢證研究，以及創(chuàng)新藥研發(fā)提供充足保證。
5月11日，以嶺藥業(yè)公告稱，公司近日收到由尼日利亞聯(lián)邦共和國(guó)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局核準(zhǔn)簽發(fā)的注冊(cè)證書，批準(zhǔn)其產(chǎn)品連花清瘟膠囊在該國(guó)以草藥與天然藥物身份注冊(cè)。據(jù)悉，尼日利亞是連花清瘟在非洲獲批上市的第8個(gè)國(guó)家，也是公司海外第29個(gè)獲批上市(包括注冊(cè)批文+進(jìn)口許可)的國(guó)家和地區(qū)。
中藥行業(yè)未來(lái)值得期待
近年來(lái)，國(guó)家高度重視中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，出臺(tái)多項(xiàng)政策鼓勵(lì)中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。“十三五”期間，發(fā)展中醫(yī)藥上升為國(guó)家戰(zhàn)略。就2021年來(lái)說(shuō)，國(guó)家共計(jì)出臺(tái)中醫(yī)藥重要文件6項(xiàng)。醫(yī)保局、中醫(yī)藥管理局還相繼發(fā)聲，分別從支付端和藥品審評(píng)審批端給予實(shí)質(zhì)性支持。
“十四五”規(guī)劃再升級(jí)，增加明確發(fā)展數(shù)據(jù)指標(biāo)。2022 年 3 月 29 日，國(guó)務(wù)院辦公廳頒布《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》，給出了中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)擴(kuò)容、中西醫(yī)結(jié)合的明確指標(biāo)，同時(shí)在中藥創(chuàng)新、中藥抗疫、提升中藥質(zhì)量、納入醫(yī)保等多方面提出加強(qiáng)政策。
光大證券研報(bào)認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，在人口老齡化、疾病譜變遷以及國(guó)家頂層政策扶持、力推國(guó)際化等發(fā)展背景下，中醫(yī)藥行業(yè)成長(zhǎng)空間巨大。我們判斷，2022 年中醫(yī)藥行業(yè)在政策和醫(yī)保支持下有望迎來(lái)上行拐點(diǎn)，傳統(tǒng)中藥企業(yè)傳承發(fā)展，中藥配方顆粒行業(yè)擁抱市場(chǎng)擴(kuò)容和提標(biāo)提質(zhì)，中藥創(chuàng)新藥加速獲批納入醫(yī)保，中藥出海正當(dāng)時(shí)，靜待業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和價(jià)值重估。
值得提及的是，多家機(jī)構(gòu)在展望醫(yī)藥后市時(shí)均有提到中藥這一行業(yè)，且持續(xù)看好。
中信證券稱，短期內(nèi)中醫(yī)藥板塊仍具備結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，政策扶植和市場(chǎng)擴(kuò)容帶來(lái)的重大利好還未充分兌現(xiàn)，2022年將是中醫(yī)藥板塊投資的關(guān)鍵一年。中醫(yī)藥板塊行情具有可持續(xù)性。持續(xù)不斷的政策鼓勵(lì)(包括《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》)為中藥公司業(yè)績(jī)釋放帶來(lái)了比較確定的市場(chǎng)空間。對(duì)中成藥集采降幅的溫和預(yù)期、中藥配方顆粒的市場(chǎng)擴(kuò)容以及從支付端支持中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展的積極信號(hào)，有望為部分龍頭中醫(yī)藥企業(yè)帶來(lái)較大的業(yè)績(jī)彈性。
首創(chuàng)證券表示，中藥板塊龍頭公司性價(jià)比明顯，具有較高配置價(jià)值在新冠疫情之中，中醫(yī)藥發(fā)揮了重大作用。特別是在2020-2021年，中醫(yī)藥行業(yè)利好政策密集出臺(tái)，涉及到藥品審評(píng)、臨床使用、醫(yī)保支付、醫(yī)療服務(wù)體系建設(shè)等諸多方面，中醫(yī)藥行業(yè)政策環(huán)境大幅度好轉(zhuǎn)，行業(yè)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
