目前，19家白酒上市公司2021年財報已披露完畢，總體來說，2021年白酒行業(yè)表現(xiàn)不俗。
據(jù)《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計，2021年白酒上市公司合計營業(yè)收入為 3055 億元，同比增長18%，歸母凈利潤1084億元，同比增長18%。2021年，19家上市酒企實現(xiàn)總營收3009.93億元，16家酒企實現(xiàn)兩位數(shù)以上增長。
對于目前白酒市場的態(tài)勢，天風證券認為，以中低端價位驅動的酒企現(xiàn)在已進入調整階段;以中高端價位驅動的企業(yè)受益于消費升級仍處于增長紅利階段;高端價位的酒企正處于穩(wěn)速增長階段。在疫情常態(tài)化、消費結構性升級影響下，各大酒企不斷推動產(chǎn)品高端化，高端產(chǎn)品已成為酒企業(yè)績增長的重要部分。
天風證券還認為白酒板塊高景氣度將持續(xù)，從行業(yè)整體繁榮到分化增長，在存量競爭的階段，白酒企業(yè)的產(chǎn)品結構仍將繼續(xù)升級，高端板塊業(yè)績穩(wěn)定性高。
頭部效應顯現(xiàn)
2021年，在存量市場競爭下，行業(yè)的擠壓式增長和名酒頭部效應逐漸顯現(xiàn)，頭部酒企勢能進一步增強，一些非名酒和以中低端產(chǎn)品結構為主的酒企遭遇更大的挑戰(zhàn)。
從營收來看，相對于2020年，“茅五洋瀘汾”的排名和格局基本保持。貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒依次位列行業(yè)前五，古井貢酒以132.7億元的銷售額排名行業(yè)第六。營收超過百億的還有順鑫農(nóng)業(yè)，其2021年白酒部分收入為102.25億元，排名第七。
從歸母凈利潤來看，相較于2020年，19家白酒企業(yè)中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒仍然位于行業(yè)前五，古井貢酒以22.98億元的銷售額排名行業(yè)第六，不過凈利潤排名第七的是江蘇名酒今世緣，營收排名第七的順鑫農(nóng)業(yè)，凈利潤排名相對靠后。
貴州茅臺和五糧液牢牢占據(jù)了前兩名的位置：貴州茅臺去年營收突破千億，1094.64億元，同比增長11.71%，凈利潤為524.6億元，同比增長12.34%。五糧液去年營收497.21億元，同比增長17.01%，凈利潤173.27億元，同比增長19.13%。
而營收和凈利潤排名第三和第四的競爭較為膠著：從營收情況來看，洋河股份略勝一籌;從凈利潤來看，瀘州老窖勝出。
瀘州老窖2021年實現(xiàn)營業(yè)收入206.42億元，同比增長23.96%。凈利潤79.56億元，同比增長32.47%，在一線白酒軍團中，這一增速較為出色。
當然也有失意者。金徽酒2021年凈利下滑1.95%至3.25億元;金種子酒虧損超1.5億元;皇臺酒業(yè)虧損1400萬元。
可以看出，白酒行業(yè)馬太效應加劇，強者越者的格局凸顯。
A股上市白酒企業(yè)營收排名（單位：億元）
高端酒景氣度上升
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量呈逐年下滑趨勢。
與此同時，銷量下滑更加明顯。在2016年銷量達到1358萬千升峰值后，白酒銷量進入下降通道，到2020年降至729.6萬千升，降幅接近50%。
在消費結構升級、消費者健康觀念不斷增強的背景下，“少喝酒，喝好酒”逐步成為消費者的共識，一些低端白酒企業(yè)面臨被擠壓退出市場的困境。
根據(jù)國家統(tǒng)計局和中國酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2021年全年，白酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量完成716 萬千升，同比下降0.6%;銷售收入6033億元，增長18.6%;利潤總額1702億元，增長33%。
東北證券研報提到，整體上來看，雖然受到疫情的影響白酒產(chǎn)銷量有所下滑，但整體消費升級趨勢依然明顯，而利潤總額增速高于收入增速，意味著隨著白酒消費持續(xù)升級，主流價格帶向上提升，高端擴容次高端空間被打開。此外，高端白酒需求展現(xiàn)韌性業(yè)績表現(xiàn)亮眼。浙商證券認為，消費升級趨勢不可逆，高端、次高端酒景氣度延續(xù)。
目前，頭部酒企牢牢占據(jù)高端市場的位置，部分區(qū)域酒企也在不斷為瓜分剩余高端市場份額推出新舉措。
對于區(qū)域酒企來說，只有積極加強品牌文化挖掘以及品質概念創(chuàng)新，擁抱新模式才能有突圍的機會，譬如新零售、直播、提升酒莊模式等。
舍得酒業(yè)在2021年堅持“老酒、雙品牌、年輕化、國際化”戰(zhàn)略，實施老酒“3+6+4”營銷策略，在“堅持雙品牌戰(zhàn)略，復興大眾名酒”戰(zhàn)略下，有望進入較高質量發(fā)展通道。
今世緣在向省外市場擴張過程中則“略顯吃力”，除了被當?shù)貐^(qū)域性酒企擠壓以外，還面臨著頭部酒企的擠壓。今世緣向《投資者網(wǎng)》表示，“省外板塊雛形初顯，雙品牌布局協(xié)同推進，根據(jù)公司2021年年報，2021年省外市場營業(yè)收入增長率為36.05%，明顯超過省內市場增長率。”
估值回到合理水平
2022開年至今，白酒股 “持續(xù)低迷”，中證白酒指數(shù)下跌近23%，但若從2020年開始計算，中證白酒指數(shù)累計漲幅仍有75%。
業(yè)內人士認為，白酒需求的韌性體現(xiàn)在消費場的修復與彌補，對比2020年疫情有效控制后，中秋節(jié)仍有旺季消費回補，多數(shù)機構看好2022年下半年消費場景修復帶來的需求彈性。
鵬華基金經(jīng)理張羽翔表示，“目前白酒行業(yè)估值處于過去三年估值中樞偏下，從疫情對基本面的影響來看，當前股價下跌的程度遠遠高于基本面實際受損的程度，也就是說股價比基本面跌得多。深度調整是當前食品飲料特別是酒類板塊布局的潛在機會。”
A股上市白酒企業(yè)股價相對中證指數(shù)漲跌幅（2022年初截至5月9日收盤，單位：%）
市盈率是判斷估值是否合理的重要指標，截至5月10日，19家酒企中有14家酒企市盈率低于40倍。只有少數(shù)酒企如老白干酒、山西汾酒、金徽酒和古井貢酒等市盈率超過40。而營收凈利排名比較靠前的茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖等市盈率在20-40之間。
A股上市白酒企業(yè)估值指標（2021年）
張羽翔認為，“以上市公司為代表的優(yōu)質酒企市占率提升的長期趨勢不變。估值經(jīng)過一年多的消化趨于合理。疫情總會過去，消費場景必將恢復，酒類板塊當前或仍然具有長期投資價值。”
國海證券研報認為，2022年至今板塊持續(xù)回調，核心原因在于情緒面受損，而非基本面惡化，當下更應保持樂觀。經(jīng)過前期回調，此前板塊的估值泡沫和悲觀情緒被充分消化，板塊業(yè)績也得到持續(xù)驗證，估值回到合理水平，現(xiàn)在更應保持樂觀，短期看好疫情轉好、信心修復后板塊短期的整體性反彈機會。
2015年至今的白酒周期由大眾消費接替政商消費進行主導，周期波動繼續(xù)減弱，白酒行業(yè)的價值和穩(wěn)定成長繼續(xù)加強。與白酒行業(yè)周期性減弱相對應的是消費升級推動白酒頭部企業(yè)集中度的提升，頭部酒企更加強調價格提升拉動品牌力的塑造、品質提升推動產(chǎn)品的高端化以及渠道扁平化加強擴張力的發(fā)展策略。
有研報認為，本輪周期處于白酒中后段，并非尾聲，產(chǎn)業(yè)成熟周期已拉長，結構螺旋式上升仍將維持較長時間。當估值持續(xù)回落后，這一部分不利影響已經(jīng)逐步被計入股價中，從長周期的配置角度來看，當前白酒板塊的價值逐步凸顯。
白酒需求的韌性體現(xiàn)在消費場的修復與彌補，對比2020年疫情有效控制后，中秋節(jié)仍有旺季消費回補，機構期待2022年下半年消費場景修復帶來的需求彈性。東方證券研報認為，“在疫情擾動階段，高端酒龍頭配置價值凸顯。”
