5月16日，深交所官網(wǎng)上，分子診斷領域領先企業(yè)，廈門致善生物科技股份有限公司(下稱“致善生物”)更新招股說明書。受益于疫情帶來的“機遇”，2020年度到2021年年度，公司實現(xiàn)營收分別為3.29億元、4.76億元，同比增長233.26%、44.86%。
當下，新冠疫情逐步獲得控制，致善生物未來業(yè)績能否繼續(xù)保持高增長，成為投資市場關注的焦點?！锻顿Y者網(wǎng)》注意到，A股市場上，與同行企業(yè)艾德生物(300685.SZ)、凱普生物(300639.SZ)、圣湘生物(688289.SH)等公司相比，致善生物存在成立時間較短、生產(chǎn)規(guī)模相對較小、資金實力較薄弱，且規(guī)模優(yōu)勢尚不明顯等競爭劣勢。
作為新興技術產(chǎn)業(yè)，致善生物在體外診斷行業(yè)擁有較高市場準入壁壘下，公司本次創(chuàng)業(yè)板IPO計劃募資9.31億元，用于分子診斷試劑和分子診斷儀器生產(chǎn)基地建設、儀器研發(fā)中心建設、運營管理及服務信息化系統(tǒng)、營銷中心建設和補充流動資金。若此次募資成功，公司進入資本市場是否幫其扭轉競爭劣勢?
疫情帶來業(yè)績“暴漲”
招股書顯示，成立于2010年的致善生物，是一家以分子診斷技術為核心，集分子診斷試劑和分子診斷儀器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的生命科學企業(yè)。
總營收方面，2019年度到2021年度(下稱“報告期內(nèi)”)，致善生物分別實現(xiàn)營業(yè)收入0.98億元、3.29億元和4.76億元;凈利潤分別為855.74萬元、1.02億元和1.14億元，呈現(xiàn)逐年上升趨勢。
若產(chǎn)品按營收分類，致善生物營收主要來自于包含新冠產(chǎn)品相關的分子診斷試劑、分子診斷儀器。報告期內(nèi)，分子診斷試劑的收入分別為6134.52萬元、1.66億元和2.70億元，占總營收比分別為62.69%、50.82%和56.87%;分子診斷儀器的收入分別為3436.05萬元、1.39億元和1.80億元，占總營收比分別為35.11%、42.67%和37.94%。
不過，需要注意的是，2020年度和2021年度，受疫情影響，致善生物新冠檢測業(yè)務合計收入為1.05億元、1.82億元，占主營業(yè)收入比分別為32.41%和38.47%。若剔除新冠類試劑產(chǎn)品及運輸服務后，同期，公司分別實現(xiàn)主營收入為1.05億元和1.38億元，同比總營收減少近30%。因此，不少投資者對公司后疫情的業(yè)績產(chǎn)生擔憂。
關于后疫情時代，公司業(yè)績能否實現(xiàn)持續(xù)增長問題，致善生物對《投資者網(wǎng)》表示，剔除新冠影響來看，公司業(yè)務整體增速較快，未來公司將借助于新產(chǎn)品的推出、產(chǎn)品線布局的完善以及既有產(chǎn)品滲透率增長，持續(xù)通過技術進步、穩(wěn)健經(jīng)營等方式加強公司的盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力。
毛利率方面，2019年度到2021年度，致善生物新冠相關的分子診斷試劑毛利率分別為74.27%、75.14%和77.88%，分子診斷儀器的毛利率分別為38.76%、43.79%和25.23%;綜合毛利率分別為61.72%、59.86%和56.10%。同期，同行業(yè)上市企業(yè)綜合毛利率平均值分別為81.11%、77.54%和74.28%，公司綜合毛利率呈下降趨勢，且低于同行綜合毛利率平均值。
對此，致善生物對《投資者網(wǎng)》稱，2019年-2021年，公司主營業(yè)務毛利率略有下滑是受產(chǎn)品結構變化影響。其中，分子診斷儀器的毛利率波動，是由于自動核酸提取儀在2021年收入占比大幅下降，且因市場行情變化導致核酸提取儀的毛利率有所下滑，對診斷儀器產(chǎn)品的毛利率產(chǎn)生一定影響。但在體外診斷試劑部分，我國帶量采購目前尚未深入推進，因此公司整體受到帶量采購的影響較小。
研發(fā)費用率低于同行業(yè)均值
招股書顯示，2019年度到2021年度，致善生物研發(fā)費用分別為0.2億元、0.32億元和0.48億元，占收入比分別為20.32%、9.81%和10.26%，同期，同行業(yè)平均值為14.98%、11.68%、11.61%。2020年度和2021年度，公司研發(fā)費用率低于同行業(yè)平均值。
致善生物對《投資者網(wǎng)》解釋道，“研發(fā)費用率變動主要因為2019年公司研發(fā)費用金額較低，但占營業(yè)收入比重較大，2020年和2021年，公司營業(yè)收入實現(xiàn)大幅增長，所以研發(fā)費用比例有所下降。同時，同行業(yè)公司之間研發(fā)費用率因主營業(yè)務產(chǎn)品類型差異將有較大差異，公司研發(fā)費用率高于同屬PCR技術路線的圣湘生物，與采取RT-PCR技術路線的仁度生物(688193.SH)接近。”
海外營收方面，報告期內(nèi)，致善生物實現(xiàn)海外收入分別為430.55萬元、1.34億元、1.77億元，同期，占主營收入比分別為4.40%、41.32%和37.42%，呈現(xiàn)逐年增加趨勢。
公司告訴《投資者網(wǎng)》，2020年以及2021年，受到疫情影響，海外市場對于公司的核酸提取、樣本采集等產(chǎn)品需求量旺盛，而新冠疫情的發(fā)展趨勢和新型變種演變尚存在較大的不確定性，因此海外新冠檢測試劑的需求具有持續(xù)性。
境內(nèi)銷售方面，招股書顯示，致善生物主要采用經(jīng)銷為主，直銷為輔的銷售模式，報告期內(nèi)，公司代理分子診斷試劑產(chǎn)品合計銷售收入為0.35億元、1.09億元和1.75億元，占總營收比分別為36.13%、33.29%和36.92%，超過3成，其中2020年和2021年的代銷產(chǎn)品收入均超過1億，高于其2019年全年的收入。
關于代銷業(yè)務是否具有長期發(fā)展?jié)摿?，致善生物對《投資者網(wǎng)》表示，公司憑借廣闊的產(chǎn)品線以及在結核領域的布局積累了很多的客戶和市場資源，在代理銷售產(chǎn)品業(yè)務方面具有優(yōu)勢，且代理分子診斷儀器銷售為行業(yè)內(nèi)普遍規(guī)律。公司代理產(chǎn)品的毛利及毛利率具備較強的可持續(xù)性。
IPO是否幫其扭轉競爭劣勢？
《投資者網(wǎng)》注意到，在招股書中，致善生物與同行上市企業(yè)相比，公司存在公司資金實力薄弱，生產(chǎn)能力不足等競爭劣勢，此次公司募資若能成功，致善生物能否扭轉乾坤?
招股書同行總資產(chǎn)數(shù)據(jù)對比中，2021年，相比于同行上市企業(yè)，總資產(chǎn)平均值為28.33億元，其中，凱普生物、圣湘生物等同行企業(yè)，總資產(chǎn)分別達到42.31億元、70.9億元，同期總資產(chǎn)僅4.63億元的致善生物，其資金實力確實薄弱。
招股書顯示，致善生物在傳染病、腫瘤、遺傳性疾病領域具有先進的技術，如公司取得了國家藥監(jiān)局批準上市注冊證最多的結核耐藥系列檢測試劑盒，主要包括利福平、異煙肼、乙胺丁醇、鏈霉素和氟喹諾酮類等。但由于公司生產(chǎn)規(guī)模相對較小，且完善產(chǎn)品產(chǎn)線、擴大產(chǎn)品種類需要大量資金投入;致善生物也在競爭劣勢方面稱，公司資金實力較為薄弱，導致技術成果轉化能力受到限制，其分子診斷儀器與試劑的全產(chǎn)品線尚處于建立過程中，因此公司規(guī)模優(yōu)勢尚不明顯。這也說明了本次IPO募資，對致善生物來講非常重要。
致善生物告訴《投資者網(wǎng)》，本次募集資金投資項目，是公司依據(jù)未來發(fā)展規(guī)劃作出的戰(zhàn)略性安排。募投項目若能成功實施，將全面提升公司的綜合競爭實力，推動公司業(yè)務規(guī)模快速增長，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
行業(yè)面，由于新冠疫情爆發(fā)，國內(nèi)醫(yī)療檢測體系受到強烈沖擊，分子診斷作為檢測和診斷病毒的重要工具，據(jù)衛(wèi)健委統(tǒng)計，截至2021年3月底，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構數(shù)量達102.6萬家，醫(yī)院、防疫中心作為分子診斷的終端客戶之一，其市場需求得到大幅上漲。開源證券表示，新冠抗原檢測市場已經(jīng)放開，檢測試劑盒全產(chǎn)業(yè)鏈將會受益。
湘財證券在研報中表示，2019年中國人均體外診斷支出約為16.0美元，而美國、日本、西歐的人均體外診斷支出分別達到了62.8美元、38.3美元、20.0美元，體外診斷市場未來增長空間巨大。
需要關注的是，體外診斷市場同樣也充滿不確定性，除疫情獲得好轉原因外，因國內(nèi)體外診斷企業(yè)起步較晚，雖國家持續(xù)推出政策，鼓勵國產(chǎn)替代進口，但公司在規(guī)模、實力、技術、產(chǎn)品質(zhì)量方面，與國際知名診斷企業(yè)還是有一定的差距。這不僅對公司未來業(yè)績充滿想象空間，也充滿挑戰(zhàn)。
展望后續(xù)業(yè)績，尤其是在后疫情時代，面臨市場需求減少等不確定情況下，致善生物能否借助推出的新產(chǎn)品，進一步拓寬公司產(chǎn)品線和客戶群體，實現(xiàn)高盈利可持續(xù)增長，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關注。
