目前，我國已連續(xù)十幾年成為全球汽車銷量第一大國。據(jù)國際汽車制造商協(xié)會(OICA)的統(tǒng)計，2021年中國汽車銷量達2627萬輛，同比增長3.79%，繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一。
整車銷售繁榮，帶動了國內汽車零部件產業(yè)的發(fā)展。但在汽車零部件行業(yè)固有的“金字塔”式供應商體系下，大多數(shù)國產汽車零部件生產商仍一直處于三級供應商的位置。
這種情況下，也有一些國產汽車零部件企業(yè)希望通過上市做大業(yè)務規(guī)模，以提高與上級供應商的話語權。
2021年增收難增利
5月19日，汽車零部件生產商浙江勝華波電器股份有限公司(下稱“勝華波”)披露了在上交所主板上市的招股書，擬募資4.02億元，用于產能擴容和智能化改造。
據(jù)其官網介紹，勝華波的主營業(yè)務為雨刮器總成、座椅電機等汽車零部件的研發(fā)、生產和銷售。公司客戶包括上汽集團、長城汽車、吉利汽車等整車制造商以及佛吉亞、李爾等零部件配套供應商。勝華波自2004年12月成立以來，其主營業(yè)務未發(fā)生重大變化。
營收方面，2019年至2021年(下稱“報告期內”)，勝華波的主營業(yè)務收入分別為17.47億元、18.77億元和24.39億元;歸母凈利潤分別為1.75億元、1.92億元和2.1億元。報告期內，雨刮器總成和座椅電機的營收占比超過90%，其他零部件的營收占比不到10%。
數(shù)據(jù)顯示，勝華波2021年主營收入同比增加30%，但歸母凈利潤只同比增加10%。
對于2021年增收難增利的原因，勝華波向《投資者網》表示，“主要是公司2021年主營業(yè)務毛利率較2020年下滑所致。”
財務數(shù)據(jù)顯示，勝華波報告期內的主營業(yè)務毛利率分別為29%、26%和22%。同期，該公司的綜合毛利率從30%降至24%，與拓普集團( 601689.SH)、松芝股份( 002454.SZ)等同行業(yè)可比上市公司的綜合毛利率均值趨于一致。
勝華波還表示，公司兩大主要產品中，雨刮器總成的毛利率逐年下降，是因為整車制造商對于同規(guī)格產品的采購價格有“年降”要求，該產品在一定年限內只能降價銷售;而自2020年下半年以來，雨刮器總成的原材料價格持續(xù)走高，對其毛利率產生負面影響;同時，座椅電機的原材料價格漲幅較大，導致該產品2021年毛利率較2020年度下降。綜上因素，公司2021年主營業(yè)務出現(xiàn)了增收難增利的情況。
計提壞賬準備為何連年超1億
正如勝華波所言，“公司與國內整車制造商和汽車零部件配套供應商建立了穩(wěn)定的合作關系”，報告期內，該公司前五大客戶也一直很穩(wěn)定。
招股書顯示，勝華波的前五大客戶分別是佛吉亞、上汽集團、長城汽車、李爾和吉利汽車。此外，再無其他公司進入前五大客戶之列。同時，五大客戶的銷售貢獻率也保持穩(wěn)定，其中，佛吉亞、上汽集團的銷售貢獻率連續(xù)三年超過10%，余下三家皆在5%上下。
與此同時，勝華波應收賬款前五名的金額及占比也與其前五大客戶一一對應。報告期各期末，勝華波的應收賬款余額分別為7.8億元、9.13億元和10.7億元，在各期營業(yè)收入中的比重超過40%。
值得注意的是，勝華波報告期內每年的計提壞賬準備都在1億元左右，被計提壞賬準備的客戶包括北汽銀翔、哈飛汽車、華晨汽車、眾泰汽車。
據(jù)多家媒體報道，這幾家公司目前都已陷入破產或重組程序。勝華波坦誠，“公司單項計提的壞賬準備主要來自下游整車制造客戶，(這些客戶)因運營不善導致該部分應收賬款預計無法收回。”
雖然應收賬款高企，但勝華波認為，“公司下游客戶主要為國內大型整車廠和全球知名跨國汽車零部件一級供應商，應收賬款主要對象的資本實力較強、信用記錄良好，且公司與這些客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系，相應發(fā)生壞賬的風險較小。”
擬募資4億只為擴大產能
募資用途顯示，勝華波本次IPO擬募資4.02億元，其中，1.78億元用于年產 450 萬套雨刮器擴容項目、1.73億元用于年產 1500 萬臺座椅電機擴容項目、5095萬元用于雨刮器總成關鍵零部件智能化改造項目。
財務數(shù)據(jù)顯示，勝華波兩大主要產品中，雨刮器總成的產能利用率從2019年的86%增至2021年的99%，同期座椅電機的產能利用率從92%增至96%。
對于如何消化新增產能，勝華波表示，本次募投項目產品目標客戶與公司現(xiàn)有客戶群體相同，公司將在現(xiàn)有客戶基礎上，進一步挖掘現(xiàn)有客戶新產品配套項目并積極開拓國內外市場新客戶，為產能消化奠定良好的基礎。
在這之前，勝華波也為提高產能已投入了大量資金。財務數(shù)據(jù)顯示，勝華波報告期內因投資活動產生的現(xiàn)金流凈額分別為-0.99億元、-2.55億元和-1.41億元。
投資現(xiàn)金流凈額為何大幅增加?勝華波向《投資者網》表示，公司為提高產能，加深機械化、智能化程度，報告期內投資建設了勝華波滁州、浙江特博廠區(qū)以及全新的生產線，因此支付大量投資資金，故投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額呈流出趨勢。
值得一提的是，勝華波目前現(xiàn)金流較為充沛，但仍擬IPO進行融資。截至2021年底，勝華波的貨幣資金及交易性金融資產合計約7680萬元，較2020年底的3921萬元同比增加了96%。勝華波表示，公司十分重視審慎的現(xiàn)金流管理，會根據(jù)相關資金安排合理擴大產能。
