可生物降解塑料雖然站在環(huán)保行業(yè)風口，但目前相關(guān)公司上市的案例卻還比較少。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月底，只有家聯(lián)科技(301193.SZ)在A股上市。擬上市公司中，福建南王環(huán)保科技股份有限公司(下稱“南王科技”)已于2021年6月遞交了招股書，目前正處于第三輪審核問詢階段。
今年5月19日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司(下稱“恒鑫生活”)披露了在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的招股書，成為可生物降解制品行業(yè)又一家擬上市公司。那么，南王科技、恒鑫生活，最終誰會先上市，也引起了市場和投資者的高度關(guān)注。
公司近三年業(yè)績不穩(wěn)定
可生物降解塑料，實際上是指一種能通過微生物分解，將塑料高分子鏈切斷，變成水、二氧化碳等低分子化合物，最終回歸自然的環(huán)保塑料。近年來，隨著國內(nèi)“限塑”、“禁塑”政策的實施，可生物降解塑料已被廣泛應用于餐飲具、包裝袋、農(nóng)用薄膜、醫(yī)藥材料等領(lǐng)域。
據(jù)招股書介紹，恒鑫生活主要從事可生物降解塑料餐飲具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括PLA淋膜紙杯、PE淋膜紙杯、PLA杯蓋、PLA塑料杯等，并成為喜茶、蜜雪冰城、瑞幸咖啡、星巴克、麥當勞、漢堡王等眾多快消品牌的餐飲具供應商。
財務數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年(下稱“報告期內(nèi)”)，恒鑫生活的主營業(yè)務收入分別為5.31億元、4.15億元和6.96億元;歸母凈利潤分別為7025萬元、2609萬元和8027萬元?？梢钥吹?，該公司近幾年的業(yè)績并不穩(wěn)定。
對于2021年營收、凈利潤較2020年大幅增長的原因，恒鑫生活向《投資者網(wǎng)》表示，“公司在2021年加大了國內(nèi)市場的開拓力度，加上部分海外市場的增長，內(nèi)銷收入、外銷收入同比分別增長171%和25%，使公司整體銷售規(guī)模增加。”
而在2020年，受新冠肺炎疫情、中美貿(mào)易摩擦等因素影響，恒鑫生活的營收、凈利潤較2019年分別下降了28%和169%。按區(qū)域的銷售收入構(gòu)成顯示，恒鑫生活的境外銷售收入分別為4.19億元、2.94億元和3.67億元，報告期內(nèi)境外銷售收入在主營業(yè)務收入中的占比從79%降至53%。
對于國際貿(mào)易摩擦可能帶來的經(jīng)營風險，恒鑫生活表示，若中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，或未來其他國家或地區(qū)與中國的貿(mào)易政策發(fā)生重大不利變化，將可能會對出口業(yè)務產(chǎn)生不利影響，進而影響公司經(jīng)營業(yè)績。
現(xiàn)金充足仍募資1.5億“補流”
雖然營收不穩(wěn)定，恒鑫生活的募資用途主要還是擴大產(chǎn)能。募資用途顯示，恒鑫生活本次IPO擬募資8.28億元，其中，5.38億元用于年產(chǎn)3萬噸PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品項目，在募資總額中的占比超過65%，其余資金則用于智能化升級改造、研發(fā)技術(shù)中心建設(shè)和補充流動資金。
恒鑫生活向《投資者網(wǎng)》表示，“為滿足核心客戶或新開發(fā)客戶日益增長的訂單需求，公司需要進一步擴大產(chǎn)能規(guī)模。本次募集資金投資項目均圍繞主營業(yè)務展開，與公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務狀況、技術(shù)水平和管理能力等相匹配，并與國家產(chǎn)業(yè)政策和市場需求相適應。”
值得注意的是，本次IPO的募資用途中，有1.5億元用于補充流動資金，占募資總額的18%。財務數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，恒鑫生活的貨幣資金高達1.32億元，同期經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也有1.44億元。另據(jù)招股書披露，恒鑫生活近三年每年都有現(xiàn)金分紅，共計6596萬元。
對于募資補流流動資金的合理性，恒鑫生活回復稱，隨著本次募投項目的實施，公司的業(yè)務規(guī)模將會進一步擴大，主營業(yè)務經(jīng)營所需的流動資金將持續(xù)增長，公司需要保持一定的流動資金，“通過本次募集資金補充流動資金有助于緩解公司未來生產(chǎn)經(jīng)營中的流動資金壓力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務費用，提高抗風險能力，保障主營業(yè)務的平穩(wěn)運行”。
機構(gòu)“突擊入股”是否影響IPO
值得注意的是，除了業(yè)績穩(wěn)定性欠缺、不差錢仍募資“補流”等問題，恒鑫生活還存在“突擊入股”的情況，這是否影響該公司上市的前景有待觀察。
工商信息顯示，恒鑫生活最早名為恒鑫印務，由樊硯茹、嚴德平于1997年10月共同出資設(shè)立。樊硯茹、嚴德平系夫妻關(guān)系，分別持有恒鑫印務70%、30%的股份。
此后，恒鑫印務的名字多次變更，公司業(yè)務也從早期的印刷服務最終轉(zhuǎn)型為可生物降解塑料制品的研產(chǎn)銷。2021年6月，恒鑫生活完成股改。截至招股書披露日，樊硯茹、嚴德平及其女兒嚴書景合計持有恒鑫生活89%的表決權(quán)，股權(quán)高度集中。
在提交招股書之前，恒鑫生活還進行了2次增資。2021年11月，恒鑫生活第一次增資，引進悅時景朗、悅時景暉;2021年12月第二次增資，引進無錫復星創(chuàng)投。
企查查信息顯示，悅時景朗、悅時景暉同為深圳中投控股集團旗下的私募基金，深圳中投控股集團在恒鑫生活的注冊地(安徽省合肥市)有大量投資項目;無錫復星創(chuàng)投是復星集團旗下的股權(quán)投資機構(gòu)，所投項目涉及大數(shù)據(jù)、云計算、分子診斷等多個領(lǐng)域。
據(jù)招股書披露，這三家投資機構(gòu)的入股價格均為11.68 元/股，均以恒鑫生活2021年預計凈利潤的10倍PE為基礎(chǔ)協(xié)商確定。除了價格相同、時間一前一后，這三家機構(gòu)都在恒鑫生活披露招股書的前半年左右入股。
證監(jiān)會2021年2月5日發(fā)布的《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》(下稱“《監(jiān)管指引》”)規(guī)定，擬上市公司申報前12個月內(nèi)產(chǎn)生的新股東即被認定為“突擊入股”。
此外，《監(jiān)管指引》還要求，擬上市公司的招股書應充分披露新增股東的入股原因、定價依據(jù)，與公司董監(jiān)高是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、是否存在股份代持等情形。對于上述情況，恒鑫生活在招股書中未作更多披露，這將對其IPO進程造成什么影響，目前亦有待觀察。
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