6月15日，上交所官網上，以創(chuàng)新制劑技術為核心的改良型新藥研發(fā)企業(yè)，力品藥業(yè)(廈門)股份有限公司(下稱“力品藥業(yè)”)向科創(chuàng)板遞交招股說明書。不同于一般企業(yè)，2019年到2021年(下稱“報告期內”)，由于力品藥業(yè)主要核心產品還處于研發(fā)階段，尚未實現上市銷售，截至目前，公司處于仍持續(xù)虧損狀態(tài)，三年累計虧損額達7000多萬。
《投資者網》注意到，今年科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)，除了6月20日，重慶智翔金泰生物制藥股份有限公司申請擬募資39.8億元外，整個行業(yè)的IPO申請都較為冷清，而力品藥業(yè)的償債能力流動比率、速動比率、資產負債率(合并)、綜合毛利率皆不及可比公司，在背靠知名投資機構融資輸血后，公司償債能力指標顯著優(yōu)化。
力品藥業(yè)本次擬募集資金12億元，投入產業(yè)化基地建設項目、改良型新藥制劑的研發(fā)項目和補充流動資金項目。此次若能募資成功，能否幫助力品藥業(yè)打破虧損僵局?
核心產品尚未實現上市銷售
招股書顯示，力品藥業(yè)成立于2012年，是一家以創(chuàng)新制劑技術為核心的改良型新藥研發(fā)企業(yè)，產品主要為9個在研改良型新藥管線，是公司的核心業(yè)務，分別針對睡眠維持困難、化療引起的惡心嘔吐、心臟超聲造影、甲狀腺超聲造影等適應癥。同時，公司還生產、銷售其他不涉及核心技術，不作為未來重點布局方向的仿制藥產品，包括鹽酸達泊西汀片、氨磺必利片、辛伐他汀膠囊等。
力品藥業(yè)主要產品管線研發(fā)進度
招股書顯示，2019年度到2021年度，力品藥業(yè)的營業(yè)收入分別為2417.87萬元、5679.3萬元、5112.51萬元;歸母凈利潤分別為-951.29萬元、-733.86萬元、-5644.62萬元，三年內，公司累計虧損額達7329.77萬元。
若產品按營收分類，力品藥業(yè)營收主要來自于非核心技術平臺相關收入、核心技術平臺相關
收入。報告期內，非核心技術平臺相關的收入分別為1388.25萬元、1283.96萬元和3122.76萬元，占總營收比分別為88.82%、86.31%和77.96%;而同期核心技術平臺相關的收入分別為174.79萬元、203.64萬元、882.95萬元，占總營收比分別為11.18%、13.69%、22.04%;就公司目前收入結構來看，公司核心技術產品收入占比雖然持續(xù)上升，但相比于非核心技術對應的傳統藥品占比還是較小。
值得關注的是，力品藥業(yè)核心技術平臺中9個在研主要產品管線里，唯一一個于2020年獲得上市，適用于心臟超聲造影的“注射用全氟丙烷人血白蛋白微球”，上市后的營收表現并不理想。2020年到2021年，該產品分別為公司帶來營收為96.97萬元、45.88萬元，占總營收比分別為6.52%、1.15%;同期，該產品年產能每年為20萬支，但產品兩年銷量合計還不到2000支，產能利用率分別僅為2.62%、1.17%;產銷率分別為22.42%、34.57%。
注射用全氟丙烷人血白蛋白微球 產能、產量及銷量情況
根據招股書顯示，注射用全氟丙烷人血白蛋白微球這款產品，并非完全是力品藥業(yè)自主研發(fā)，而是由福滿藥業(yè)(力卓藥業(yè)前身)于2008年從南方醫(yī)院引進其新藥證書及生產技術。引進后至2017年，福滿藥業(yè)始終未能突破產業(yè)化技術難題，在力品藥業(yè)于2017年收購福滿藥業(yè)后，運用氣體微球核心技術攻克了產業(yè)化技術壁壘，于2019年獲得藥品生產批件，并在2020年上市該產品。
力品藥業(yè)表示，2020年至2021年間，發(fā)行人與揚子江藥業(yè)集團有限公司就該產品進行MAH合作嘗試，期間僅為早期推廣之目的少量生產和銷售該產品，因此導致該產品在報告期內的產量及產銷率較低。2021年度公司與揚子江終止合作，并支付了補償款920.00萬元。
行業(yè)面上，注射用全氟丙烷人血白蛋白微球所處的超聲造影增強劑市場，根據智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國超聲造影劑行業(yè)市場調查研究及投資前景預測報告》顯示，超聲造影劑由于市場規(guī)模相對較小，技術壁壘極高，全球市場主要被外資企業(yè)占據，中國市場也是如此。隨著超聲技術的進步、高分辨率超聲對各類疾病檢出率的提高，預計中國超聲造影劑市場規(guī)模將快速增長，預計到2025年將增長至13.2億元。
持續(xù)盈利能力引關注
截至2021年底，力品藥業(yè)累計虧損額為7329.77萬元，公司預計未來一段時間內，仍需持續(xù)投入產品研發(fā)，并可能繼續(xù)虧損，公司償債能力流動比率、速動比率、資產負債率(合并)、綜合毛利率相比可比公司皆處于劣勢，因此，公司是否具有持續(xù)盈利能力，引發(fā)投資者們關注。
根據招股書，力品藥業(yè)與同行業(yè)可比公司數據顯示，2021年度，力品藥業(yè)流動比率、速動比率、資產負債率(合并)，與可比三家上市企業(yè)上海誼眾(688091.SH)、微芯生物(688321.SH)、亞虹醫(yī)藥(688176.SH)平均值相比，公司流動比率、速動比率低于可比公司平均值，資產負債率(合并)則高于可比公司平均值。
值得一提的是，力品藥業(yè)曾先后引入紅杉資本、興業(yè)銀行、德屹資本等十多家知名投資機構，前后進行過四輪融資，后兩次融資時間為2017年和2020年，公司分別獲得B輪2億元和C輪5億元的融資。其中，紅杉資本出資3億元，目前為公司第二大股東，持股達14.55%。
此外，在綜合毛利率上，報告期內，力品藥業(yè)3家可比公司平均綜合毛利率分別為95.81%、95%、90.91%，同期，公司綜合毛利率分別為35.56%、49.26%、38.33%，遠低于同業(yè)平均值。
力品藥業(yè)稱，這是由于其與可比公司收入結構性差異導致：“報告期內，公司核心在研新藥產品尚未形成大規(guī)模銷售，公司營業(yè)收入以非核心品類藥品銷售、藥品研發(fā)服務收入為主。而微芯生物等可比公司銷售收入以新藥銷售收入為主，毛利率較高。
政策面，當前，國家以鼓勵創(chuàng)新和重視臨床價值為導向，在一致性評價、上市許可人制度方面持續(xù)出臺支持政策。例如，2020年6月CDE發(fā)布《化學藥品改良型新藥臨床試驗技術指導原則(征求意見稿)》，對改良型新藥做出明確的臨床試驗路徑指導，進一步明確臨床的定義及優(yōu)勢，鼓勵臨床開發(fā)。
對力品藥業(yè)而言，如何在競爭激烈的市場上分得一杯羹，仍面臨挑戰(zhàn)。公司在研的鹽酸帕洛諾司瓊口頰膜屬于CINV藥物市場，國內目前獲批用于預防CINV的藥物有125個;治療精神分裂的阿立哌唑口溶膜在國內已獲批競品超過500個;用于治療失眠癥的鹽酸多塞平口頰膜，現也將面對國內超過30種競品的情況下，力品藥業(yè)能否借助募資上市，加快研發(fā)力度，率先實現區(qū)域內的規(guī)模效益，拓寬公司客戶群體，實現盈利和可持續(xù)增長。
