“業(yè)績(jī)下降了這么多，主要是什么原因?這成為當(dāng)下”北京碧水源科技股份有限公司(下稱“碧水源”，300070.SZ)投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。
日前，碧水源發(fā)布2022年上半年“成績(jī)單”，被市場(chǎng)定義為“不及格”。上半年，公司營(yíng)業(yè)收入26.24億元，同比下滑46%;扣非凈利潤(rùn)虧損3.2億元，同比下滑421%，這是公司自上市以來(lái)最差的一份半年報(bào)，該成績(jī)令不少投資者驚訝。忍不住問(wèn)，污水處理龍頭怎么了?
同時(shí)，碧水源還發(fā)布《董事會(huì)關(guān)于中國(guó)城鄉(xiāng)控股集團(tuán)公司要約收購(gòu)事宜致全體股東的報(bào)告書(shū)》(下稱“報(bào)告書(shū)”)，控股股東中國(guó)城鄉(xiāng)控股集團(tuán)有限公司(下稱“中國(guó)城鄉(xiāng)”)向公司股東發(fā)出要約，擬通過(guò)要約收購(gòu)形式收購(gòu)公司股份4.07億股。
近年來(lái)，碧水源的業(yè)績(jī)每況愈下，此時(shí)控股股東再次要約收購(gòu)后，能否盤(pán)活碧水源?
扣非凈利潤(rùn)下滑421%
碧水源于2010年上市，公司是一家集膜材料研發(fā)、膜設(shè)備制造、膜工藝應(yīng)用于一體的高科技環(huán)保企業(yè)，目前已發(fā)展為全球一流的膜設(shè)備生產(chǎn)制造商和供應(yīng)商之一。首創(chuàng)證券曾在研報(bào)中稱，碧水源是世界上少數(shù)可大規(guī)模生產(chǎn)PVDF帶襯增強(qiáng)型中空纖維膜的公司之一，且產(chǎn)量居國(guó)際前列。
被稱為“污水處理龍頭”的碧水源，何曾想，在2022年卻提交了最差的半年報(bào)。
8月25日，碧水源發(fā)布2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司半年度營(yíng)業(yè)收入26.24億元，同比下滑46%;歸母凈利潤(rùn)虧損約2.9億元，同比下滑357%;扣非歸母凈利潤(rùn)虧損約3.2億元，同比下滑421%。
其中，2022年第二季度，碧水源單季度營(yíng)收8.21億元，同比下降73.65%;單季度歸母凈利潤(rùn)虧損約3.3億元，同比下滑441%;單季度扣非凈利潤(rùn)虧損約3.2億元，同比下降463%。
而2022年上半年環(huán)保行業(yè)的營(yíng)收約22.4億元，同比下滑41%;市政行業(yè)營(yíng)收約為3.8億元，同比下滑64%。其中，市政行業(yè)毛利率僅為1.82%，同比下滑25.5%。
究其業(yè)績(jī)下滑主要原因，碧水源稱，受疫情等因素影響，公司及重要子公司良業(yè)科技新增項(xiàng)目減少，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較同期有所下降，導(dǎo)致收入及利潤(rùn)情況同比下降。公司積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，保障新增項(xiàng)目、在建項(xiàng)目及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)、提質(zhì)增效，努力降低疫情等不利因素對(duì)公司的相關(guān)影響，爭(zhēng)取全年整體情況得到有效改善。
增資24億能盤(pán)活沉重資產(chǎn)？
在發(fā)布2022年半年報(bào)的同時(shí)，碧水源也發(fā)布了報(bào)告書(shū)。如果本次要約收購(gòu)順利實(shí)施，中國(guó)城鄉(xiāng)將需要出資24.43億元，其持股比例將上升至33.4%。
實(shí)際上，這已是中國(guó)城鄉(xiāng)自2019年受讓股份、2021年定增后，再次加碼碧水源股權(quán)的舉措。
那么為什么中國(guó)城鄉(xiāng)要對(duì)碧水源進(jìn)行要約收購(gòu)?公告稱，中國(guó)城鄉(xiāng)擬通過(guò)本次要約收購(gòu)增加在碧水源中持有的股份比例，進(jìn)一步鞏固收購(gòu)人對(duì)碧水源的控制，增強(qiáng)碧水源股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。另外就是，看好上市公司未來(lái)發(fā)展前景。
而市場(chǎng)上則有另一種看法，那就是為了給碧水源輸血，盤(pán)活沉重的資產(chǎn)。
畢竟，碧水源自2019年引進(jìn)中國(guó)城鄉(xiāng)后，公司的業(yè)績(jī)可謂是每況愈下。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年期間，公司營(yíng)收分別約為123億元、96億元、95億元，同比增長(zhǎng)6.4%、下滑22%和下滑0.72%;扣非歸母凈利潤(rùn)分別約為13.7億元、8.5億元和5.4億元，同比增長(zhǎng)7%、下滑38%和36%。
具體來(lái)看，2016年至2022年上半年期間，碧水源的負(fù)債總額分別約為155億元、258億元、348億元、443億元、452億元、427億元和429億元。
就碧水源近年來(lái)負(fù)債激增問(wèn)題，有投資者在深交所易互動(dòng)向公司提問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司負(fù)債是否過(guò)高?負(fù)債高的原因是什么?公司是否有償債風(fēng)險(xiǎn)?
碧水源稱，“目前公司負(fù)債率相比同類規(guī)模央企子公司負(fù)債相對(duì)較合理，負(fù)債主要為并表項(xiàng)目公司因政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目長(zhǎng)期融資所致。”
2017年11月，財(cái)政部發(fā)布PPP項(xiàng)目庫(kù)管理的文件(“92號(hào)文”)，一石驚起千層浪，被業(yè)界視為“史上最嚴(yán)新規(guī)”。該文件旨在糾正當(dāng)前PPP項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)的走偏、變異問(wèn)題，推動(dòng)PPP回歸創(chuàng)新公共服務(wù)供給機(jī)制的本源。
在PPP項(xiàng)目限流后，碧水源融資環(huán)境進(jìn)一步惡化，有息負(fù)債壓力激增。自中國(guó)城鄉(xiāng)成為公司控股東后，雖然對(duì)碧水源負(fù)債所有略微減輕，但整體的負(fù)債總額依舊很大。
截至2022年上半年，碧水源負(fù)債為429億元，且還有約95億元的應(yīng)收賬款。此番，即使中國(guó)城鄉(xiāng)倘若成功要約收購(gòu)到碧水源4.07億股，入資的24億元也僅僅能略微緩解碧水源的負(fù)債情況，至于盤(pán)活全部資產(chǎn)尚有很大難度。
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