招股書有意思的地方，除了能看到上市公司如何“包裝”之外，更能以小見大，一窺資本市場的狀態(tài)。就比如星環(huán)科技吧，頂著自研數(shù)據(jù)庫的名頭，吸引了不少投資機構，光是最近一年就新增了12家。
早期投資者不談，肯定賺的盆滿缽滿，那些大多投Pre-IPO，沒有早期投資能力的機構，可就沒有以前那么好賺了。最后一輪轉讓老股和增資的估值約在42-46億，發(fā)行市值多少呢?42.9億。(投中BBKing)
“國產大數(shù)據(jù)基礎軟件第一股”要來了。
星環(huán)信息科技(上海)股份有限公司(下稱：星環(huán)科技)已進入發(fā)行階段，IPO定價為47.34元/股，準備在科創(chuàng)板上市，中金公司為主承銷商，國泰君安為聯(lián)席承銷商。
本次IPO計劃募資19.6億元。其中，8.98億元用于大數(shù)據(jù)與云基礎平臺建設項目，7.09億元用于分布式關系型數(shù)據(jù)庫建設項目，3.53億元用于數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具軟件研發(fā)項目。
從募資用途可知，「分布式數(shù)據(jù)庫」是星環(huán)科技的投入重點，也是公司的核心技術之一。
該技術曾被認為是數(shù)據(jù)庫領域的“新能源車”，是國產替代“換道超車”的好機會。這將有望打破甲骨文、IBM、微軟等海外數(shù)據(jù)庫供應商在國內市場長年壟斷的市場格局。
不少知名投資機構和科技巨頭也紛至沓來。其中，騰訊是公司最大機構投資方，持股比例達11.69%。另外，中金資本、啟明創(chuàng)投、深創(chuàng)投等知名機構也曾多輪加注星環(huán)科技。
數(shù)據(jù)庫領域的“新能源車”，三年半進賬9個億
大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)庫對很多人來說并不陌生。
無論是人們日常生活中在線支付的每一筆交易數(shù)據(jù)，還是多年前po在社交平臺上的一張非主流照片或者個性簽名，以及刷短視頻的瀏覽和點擊記錄，都屬于大數(shù)據(jù)，會被存儲在數(shù)據(jù)庫里，正所謂“互聯(lián)網是有記憶的”。
當然，以上這些只是大數(shù)據(jù)的冰山一角，也是我們最直觀能夠接觸到的，而在這些數(shù)據(jù)背后需要一系列復雜而精密的數(shù)據(jù)處理。
這就引出了本次IPO的主角——星環(huán)科技，這是一家企業(yè)級大數(shù)據(jù)基礎軟件開發(fā)商，成立于2013年，總部位于上海。公司圍繞數(shù)據(jù)的集成、存儲、治理、建模、 分析、挖掘和流通等數(shù)據(jù)全生命周期，提供基礎軟件及服務。
何為「大數(shù)據(jù)基礎軟件」?
一般認為「大數(shù)據(jù)基礎軟件」包括，大數(shù)據(jù)基礎平臺、數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)中臺和數(shù)據(jù)科學平臺等。通常情況下，數(shù)據(jù)庫公司可以被稱為大數(shù)據(jù)基礎軟件公司。但大數(shù)據(jù)基礎軟件公司并不一定只有數(shù)據(jù)庫。
星環(huán)科技是國內少有的幾乎覆蓋了數(shù)據(jù)庫全品類廠商。他最核心的“看家本領”莫過于「分布式數(shù)據(jù)庫」了，產品涵蓋OLAP數(shù)據(jù)庫ArgoDB、OLTP數(shù)據(jù)庫KunDB、圖數(shù)據(jù)庫StellarDB等。
而「分布式數(shù)據(jù)庫」被認為是數(shù)據(jù)庫領域的“新能源車”。要知道，數(shù)據(jù)庫在4年前曾被科技日報列為中國被“卡脖子”35項關鍵技術之一。有觀點認為，中國數(shù)據(jù)庫趕超的機會在于“換道超車”而非“彎道超車”，而「分布式數(shù)據(jù)庫」正是這個機會。
經過多年自主研發(fā)，星環(huán)科技擁有多項專利技術。截至2022年6月30日，公司已獲授權境內專利77項(其中發(fā)明專利74項)，境外專利8項，以及累計授權328 項軟件著作權。
客戶方面，星環(huán)科技累計擁有超過1000 家，分布在金融、政府、能源、交通、制造等眾多國民經濟支柱領域，其中不乏中國銀行、中國石油、南方電網、中國郵政集團、鄭州地鐵這樣的頭部客戶，前五大客戶合計貢獻營收約20%左右。
不過就目前來看，公司尚處于快速發(fā)展階段，收入規(guī)模較小、研發(fā)投入較高、運營投入較大。
財務方面，營收逐年增長。根據(jù)招股書，2019-2021年，星環(huán)科技連續(xù)三年正增長，營收分別為1.74億元、3.00億元與3.31億元;2022年上半年，星環(huán)科技營收為9758.3萬，較2021年1-6月的營業(yè)收入8255.6萬元增長18.2%。
但虧損也在不斷擴大。報告期內，公司凈虧損分別為2.11億元、1.84億元與2.46億元。截止2021年底，累計未彌補虧損超4億元。
連年虧損的背后，主要由期間費用高企所致。2019-2021年，星環(huán)科技的期間費用占營收的比例分別為192.06%、139.47%與144.82%。
研發(fā)費用占比較高。報告期內，公司研發(fā)費用分別為1.09億、1.094億及1.4億元，研發(fā)費用率分別為62.66%、42.11%和42.46%。
銷售費用不斷增多，雖擴大了營收規(guī)模，但未能化為公司真正的造血能力。2019-2021年間，星環(huán)科技經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.01億元、-1.91億元與-2.38億元，經營性現(xiàn)金流持續(xù)為負且呈擴大趨勢。
36歲前英特爾CTO辭職創(chuàng)業(yè)，騰訊為最大機構投資方
星環(huán)科技成立的2013年正是大數(shù)據(jù)技術最火的年份。
當年，發(fā)生了一起震驚世界的“棱鏡門事件”，揭露了美國利用電信巨頭監(jiān)控數(shù)百萬人的事實。這讓各國開始更加深刻地意識到，信息安全的緊迫性以及自主可控的必要性。
國產數(shù)據(jù)庫開始迎來黃金歲月。以互聯(lián)網和IT巨頭為首，不少公司都開啟了數(shù)據(jù)庫國產化的進程。2013年，支付寶開始啟動"去 IOE"，即去掉了Oracle數(shù)據(jù)庫、IBM小型機和EMC存儲，并開始自主研發(fā)分布式數(shù)據(jù)庫OceanBase。
同年，36歲的英特爾數(shù)據(jù)中心軟件部亞太區(qū)CTO孫元浩也看到了這一趨勢。于是，果斷離開了服務多年的英特爾創(chuàng)辦了星環(huán)科技。
公司創(chuàng)建之初，核心研發(fā)團隊都曾任職于英特爾，主導了英特爾Hadoop發(fā)行版的研發(fā)，所以星環(huán)科技早期產品和解決方案都是基于開源Hadoop產品構建的，本質上還是國外的技術，依然沒有完全擺脫“卡脖子”的困局。
為了突破技術的瓶頸，星環(huán)科技自2015年起決定用自主研發(fā)的大數(shù)據(jù)技術逐步取代開源技術Hadoop。
不難想象，星環(huán)科技選擇拋棄開源軟件，全面走向自主研發(fā)，定會面臨著不少挑戰(zhàn)，但脫離了開源軟件，沒有了原來架構的掣肘，星環(huán)科技也能更容易在技術上突破。
經過多年研發(fā)，星環(huán)科技重構了大數(shù)據(jù)與分布式數(shù)據(jù)庫軟件棧，先后積累了31項核心技術，其中包括12項基礎核心技術，主要體現(xiàn)在分布式技術、SQL 編譯技術、數(shù)據(jù)庫技術、多模型數(shù)據(jù)的統(tǒng)一處理技術、基于容器的數(shù)據(jù)云技術以及大數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析技術等方面。
終于，星環(huán)科技逐步替換了原本依賴國外技術的底層框架。根據(jù)工信部電子第五研究所代碼掃描測試報告，星環(huán)科技建設的大數(shù)據(jù)平臺TDH的1200萬行代碼里自研代碼率超過70%，ArgoDB代碼自主率(行數(shù))分別超過90%。
星環(huán)科技也憑借著其開創(chuàng)性，收獲多輪融資，資方陣容堪稱豪華。既有中金資本、深創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、國中資本、基石資本等知名投資機構，又國家軍民融合產業(yè)投資基金、渤海產業(yè)投資基金等國家級產業(yè)投資基金，還有騰訊、TCL、恒生電子、國科瑞華等科技軟件巨頭。
據(jù)股權架構顯示，IPO前，星環(huán)科技實際控制人孫元浩直接持股為12.3223%，孫元浩擔任執(zhí)行事務合伙人的贊星投資中心持有公司 8.3167%的股份，孫元浩及一致行動人，合計控制公司 29.9712%的股份。
騰訊控股通過林芝利創(chuàng)持有星環(huán)科技11.69%的股份，為第二大股東，最大機構投資方。
其他股東還包括，產業(yè)基金(國有股東)持股為7.4557%，云友投資(創(chuàng)始股東)持股為4.8965%，新鼎資本持股為4.628%，方廣資本持股為4.4105%， TCL創(chuàng)投持股為4.3811%，啟明創(chuàng)投持股為4.309%，中金資本持股為3.2491%，恒生電子持股為2.9339%，，國科瑞華持股為2.1518%，深創(chuàng)投持股為2.0398% 等。
甲骨文IBM微軟“拿捏”百億市場，國產替代“換道超車”
我國數(shù)字化不斷推進，數(shù)據(jù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長。根據(jù)IDC的預測，到2025年，中國的數(shù)據(jù)量將達到48.6ZB，占全球數(shù)據(jù)總量的30%左右。
數(shù)據(jù)已經成為中國數(shù)字化時代下的新生產要素。在海量數(shù)據(jù)的基礎上，數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)挖掘逐漸為企業(yè)業(yè)務發(fā)展、管理決策、戰(zhàn)略布局等提供支持和幫助。
近年來，受益于國家政策的支持與數(shù)據(jù)管理軟件國產化替代的趨勢，我國大數(shù)據(jù)軟件市場規(guī)模一直保持高速增長態(tài)勢。根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，中國大數(shù)據(jù)軟件市場規(guī)模將在2024年達到492 億元，2019年至2024年復合增長率為 27.5%。
過去，國內數(shù)據(jù)庫市場長期被甲骨文、IBM和微軟三巨頭壟斷，服務費高昂且每年都會漲價，但又無奈沒有國產替代，只能被苦苦“拿捏”。
但局面隨著國產數(shù)據(jù)庫的崛起而打開。像Oracle、IBMDB2、Teradata，及搜索引擎Elasticsearch、大數(shù)據(jù)平臺Cloudera Data Platform、數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析軟件SAS等國外主流廠商產品，開始逐漸被國產替代。
如今，國產數(shù)據(jù)庫可謂是百花齊放。
除了傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫廠商，比如人大金倉、達夢、神舟通用、南大通用等;
也有大廠的“云數(shù)據(jù)庫”，比如阿里云、騰訊云、華為云等;
還有新興數(shù)據(jù)庫，比如PingCAP的通用數(shù)據(jù)庫TiDB，濤思數(shù)據(jù)的時序數(shù)據(jù)庫TDengine、歐若數(shù)網的圖數(shù)據(jù)庫Nebula Graph;
以及巨杉、中興、浪潮、易鯨捷等的數(shù)據(jù)庫產品，都登上了國內外流行度榜單。
市場競爭也不斷加劇，從市場份額來看，星環(huán)科技的排名不增反降。根據(jù)IDC近年來發(fā)布的《中國大數(shù)據(jù)平臺市場研究報告》，2020年，星環(huán)科技僅次于華為云、阿里云、亞馬遜云科技，排名第四。而到了2021上半年，騰訊云、浪潮集團、新華三的市場份額均超過了星環(huán)科技，而星環(huán)科技僅擁有1.3%的市場份額，排名第七。
目前，國內自主研發(fā)大數(shù)據(jù)平臺的企業(yè)中，有兩家公司正在沖刺IPO。
一家是星環(huán)科技，另一家則是達夢數(shù)據(jù)。
不同于星環(huán)科技的分布式數(shù)據(jù)庫，達夢數(shù)據(jù)走的是類Oracle路線，即集中式數(shù)據(jù)庫，是公認的國產數(shù)據(jù)庫中Oracle兼容性做的最好的，有望成為“國產數(shù)據(jù)庫第一股”。
總之，國產替代們正在不斷嘗試“換道超車”，讓突圍歐美巨頭成為可能。
