消費電子市場持續(xù)低迷，市場調(diào)研機構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)最近顯示，今年第三季度，全球智能手機銷量同比下跌9%，為連續(xù)三個季度下跌;另據(jù)機構(gòu)Gartner的數(shù)據(jù)，全球PC市場三季度出貨量約為6799.6萬臺，同比下滑19.5%，錄得近20年來最大跌幅。
作為智能手機鋁合金構(gòu)件的生產(chǎn)商，福蓉科技業(yè)績卻逆勢而上。今年前三季度，公司營收同比增加24.4%至16.6億元，歸母凈利潤同比上升48.3%至3.3億元。與此同時，財報也在提示應(yīng)收賬款與存貨風險。
為了顯示其對未來前景的信心，福蓉科技公布了一系列擴產(chǎn)計劃，并于今年年中發(fā)布控股股東承諾不減持公告。期間，股東福建省國企改革重組投資基金(下稱“國改基金”)曾發(fā)布清倉式減持計劃，后雖取消該計劃，但該股東持倉比例已大幅降低。
業(yè)績呈現(xiàn)波動性
公開資料顯示，福蓉科技成立于2011年，2019年5月上市，主要產(chǎn)品為智能手機、平板電腦、筆記本電腦等消費電子產(chǎn)品的鋁制結(jié)構(gòu)件材料，應(yīng)用于三星、華為、OPPO、VIVO等多款品牌。
今年隨著三星折疊屏手機成為熱門，福蓉科技上半年業(yè)績大漲，“公司將手機、平板和筆記本電腦等終端產(chǎn)品中的中高端機型作為自身的主力產(chǎn)品，核心客戶三星手機出貨量逆勢增長，使得公司鋁制結(jié)構(gòu)件產(chǎn)銷量大幅增長。”
往前追溯，遠程辦公和遠程教育顯著提升了蘋果、三星等品牌的平板電腦、筆記本電腦的終端消費，使得福蓉科技看上去有著相當不錯的經(jīng)營業(yè)績，僅在2021年出現(xiàn)增收不增利。
2019年至2021年，公司營收分別為13億元、16.54億元、19.3億元，歸母凈利潤分別為2.63億元、3.2億元、2.93億元。
好景不長，今年第三季度，福蓉科技單季度主營收入5.15億元，同比下降7.5%;單季度歸母凈利潤8741.57萬元，同比下降5.55%。
“由于7-8月四川地區(qū)限電使得產(chǎn)線有將近2-3周的時間開工不足，產(chǎn)銷量有所下降。8月底限電解除后，公司產(chǎn)線全面啟動。第四季度公司將做好三星折疊屏手機及其他新機型訂單的生產(chǎn)和交貨。”福蓉科技在投資者互動平臺如此釋疑。
研發(fā)費用率行業(yè)墊底
消費電子行業(yè)逐漸步入擠壓式增長階段。村田制作所最新預測，今年智能手機銷量的下滑勢頭將持續(xù)到2023年，尤其是中國市場的銷售將大幅下降。
村田制作所在智能手機行業(yè)中發(fā)揮著舉足輕重的作用，為iPhone、三星及國內(nèi)主要手機制造商提供電子模塊及部件。受關(guān)鍵客戶銷售兩位數(shù)下跌的影響，該公司股價今年累計下滑20%左右。
同為手機產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，福蓉科技也受此影響，毛利率逐年下滑，2019年至2021年分別為34.45%、30%、23.6%，今年前三季度為23.2%。
福蓉科技需要面對原輔材料價格大幅上漲、限電和匯率異常波動等多種挑戰(zhàn)，因此提示風險：“公司產(chǎn)品加工費水平受客戶材質(zhì)選擇、產(chǎn)品深加工程度、公司議價能力、銷售模式和市場競爭水平的影響，如公司收取的加工費下降，將對公司的盈利能力造成負面影響。”
與此同時，公司應(yīng)收賬款也處于高位，2019年至2021年及今年前三季度分別為3億元、4億元、5.6億元、5億元，同期存貨分別為1.8億元、2.46億元、3.2億元、3億元。
與同業(yè)可比上市公司相比，福蓉科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對較低，今年前三季度為2.2次。而在申萬消費電子零部件板塊，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率中位數(shù)為2.7次。
財報提示風險稱，公司應(yīng)收賬款賬面價值較大，且占流動資產(chǎn)總額的比重較高。隨著公司規(guī)模的擴大，應(yīng)收賬款金額可能隨之增加，如果未來公司客戶經(jīng)營狀況出現(xiàn)惡化，公司存在部分應(yīng)收賬款無法收回的風險。
為了消除市場顧慮，福蓉科技宣稱其在研發(fā)方面刻苦鉆研：“消費電子產(chǎn)品的外殼、背板、中框結(jié)構(gòu)件，不僅需要具備較高的強度、硬度來保護核心電子器件，還需要在外觀設(shè)計、光澤度、色彩等諸多方面滿足消費者個性化需求，公司每年根據(jù)新產(chǎn)品、新合金研發(fā)項目積極進行新技術(shù)的儲備和應(yīng)用推廣。”
強調(diào)重視技術(shù)，但福蓉科技似乎有些言行不一。2019年至2021年研發(fā)投入分別為2165.7萬元、1482萬元、1685萬元。這個水平在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)很一般。
今年前三季度，其研發(fā)費用為1125萬元，研發(fā)費用率0.68%，在消費電子零部件板塊中排名墊底，該板塊82家上市公司中，有79家研發(fā)費用率超過2.3%。
行業(yè)低迷期擴產(chǎn)
二級市場上，福蓉科技股價長期陰跌，直到今年年中，控股股東出手護盤。公告顯示，基于對公司價值認可及對其未來發(fā)展前景的信心，控股股東南平鋁業(yè)及一致行動人福建冶控股權(quán)投資管理公司承諾自2022年5月23日至2023年5月22日，不以任何方式減持公司所持有的公司股份。
隨后，福蓉科技再次進入上漲區(qū)間，今年8月末股價沖高至25.3元/股。但截至11月3日收盤，該股報15.3元/股，較高點回落40%左右，市值83億元，滾動市盈率20倍。
此后該股東幾番公布減持計劃，但并未實施。今年9月初公司公告稱，國改基金將在11月末之前清倉減持，“股東基于自身資金需求考慮，計劃減持1295萬股，占總股本的2.5%。”
福蓉科技9月30日公告，國改基金減持22.82萬股，占總股本的0.044%。股東基于對公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對公司價值的合理判斷，決定提前終止本次減持計劃。
除此之外，徐州嘉駿華企業(yè)管理合伙企業(yè)第三季度減持846.184萬股，該股東持股占流通股比例0.89%。
值得一提的是，隨著手機銷量不振，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)紛紛收縮戰(zhàn)線，而福蓉科技卻打算繼續(xù)擴產(chǎn)。
今年年初公司公告，擬投資50億元在福建福州建設(shè)“高精消費電子及新材料高端制造基地項目”。再生資源公司年產(chǎn)25萬噸再生鋁及圓鑄錠項目的一期項目(年產(chǎn)10萬噸)已于2022年上半年開工建設(shè)，預計于2023年上半年建成投產(chǎn)。
另外，高端制造公司年產(chǎn)6萬噸消費電子鋁型材及精深加工項目和年產(chǎn)12萬噸鋁合金新材料及精深加工系列項目的一期項目(年產(chǎn)6萬噸消費電子鋁型材及精深加工)，預計2022年底首條生產(chǎn)線將安裝調(diào)試和試產(chǎn)。
展望未來，國信證券在研報中指出，看好折疊屏手機快速滲透以及三星、蘋果等核心客戶中高端機型銷量增長為公司鋁制結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)帶來的增長彈性，看好公司持續(xù)擴增產(chǎn)能提升訂單承接能力。2022年至2024年，預計歸母凈利潤同比增73.2%/19%/26.4%至5.08億/6.04億/7.63億元。
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