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山西證券股份有限公司魏赟近期對(duì)健民集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《工業(yè)+投資收益帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，單季度業(yè)績(jī)亮眼》，本報(bào)告對(duì)健民集團(tuán)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為67.04元。
健民集團(tuán)(600976)
事件描述
公司發(fā)布2023年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.61億元，同比增長(zhǎng)17.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.52億元，同比增長(zhǎng)34.14%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.33億元，同比上升45.66%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~0.79億元，同比下降5.22%。實(shí)現(xiàn)EPS1.65元。銷售毛利率和凈利率分別為46.41%、11.68%，分別同比提升5.98、1.43個(gè)百分點(diǎn)。
2023單Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.48億元，同比增加24.93%，凈利潤(rùn)1.53億元，同比增加54.09%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比增加58.45%，為近年歷史最高，超出預(yù)期。實(shí)現(xiàn)EPS1.00元。
事件點(diǎn)評(píng)
工業(yè)+投資收益帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。2023H1公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是公司龍牡壯骨顆粒等主導(dǎo)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益增長(zhǎng)所致。其中，工業(yè)收入11.25億元，同比增加24.38%，主要系公司提升產(chǎn)品品質(zhì)，加大市場(chǎng)投入和開(kāi)拓力度，實(shí)現(xiàn)OTC產(chǎn)品線和Rx產(chǎn)品線銷售收入持續(xù)提升；醫(yī)藥商業(yè)收入10.19億元，同比增加11.25%，主要是下屬商業(yè)公司新業(yè)務(wù)拓展，實(shí)現(xiàn)收入的增長(zhǎng)。投資收益方面，聯(lián)營(yíng)公司健民大鵬上半年凈利潤(rùn)29404.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.58%。
精細(xì)化KA運(yùn)作，提升動(dòng)銷，培育大單品。在大產(chǎn)品培育方面，通過(guò)精細(xì)化KA連鎖運(yùn)營(yíng)，特色營(yíng)銷活動(dòng)開(kāi)展，提升門店鋪貨率、動(dòng)銷率及店均單產(chǎn)，主導(dǎo)產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒、OTC渠道便通膠囊均取得較大幅度增長(zhǎng)。上半年龍牡壯骨顆粒銷量33034.38萬(wàn)袋，同比增長(zhǎng)32.20%，健脾生血銷售525.73萬(wàn)盒，同比增長(zhǎng)9.98%，便通膠囊銷售400.40萬(wàn)盒，同比增長(zhǎng)12.08%。在新產(chǎn)品培育方面，1.1類新藥七蕊胃舒膠囊通過(guò)談判進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄，報(bào)告期內(nèi)公司加快各省級(jí)市場(chǎng)導(dǎo)入，加大推廣力度，逐步提高醫(yī)院市場(chǎng)覆蓋范圍，同時(shí)積極籌備公司新產(chǎn)品鹽酸托莫西汀口服溶液的上市銷售工作。
堅(jiān)持新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，推進(jìn)新品上市。公司研發(fā)中心以中藥創(chuàng)新藥為引領(lǐng)，以兒童新制劑為特色，通過(guò)中藥創(chuàng)新藥研發(fā)、兒科新制劑開(kāi)發(fā)、上市品種二次開(kāi)發(fā)等多途徑加大新藥研發(fā)投入，強(qiáng)化中藥研發(fā)實(shí)力。上半年，中藥創(chuàng)新藥小兒紫貝止咳糖漿已提交注冊(cè)申請(qǐng)，正處于技術(shù)審評(píng)階段，牛黃小兒退熱貼已完成Ⅲ期臨床研究，枳術(shù)通便顆粒獲得臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書，鹽酸托莫西汀口服溶液獲得藥品注冊(cè)證書，兒童制劑完成報(bào)產(chǎn)1項(xiàng)、完成預(yù)中試研究3項(xiàng)，取得保健食品備案憑證1項(xiàng)。上市品種二次開(kāi)發(fā)工作有序推進(jìn)，復(fù)方紫草油補(bǔ)充申請(qǐng)獲得批件。
積極發(fā)展新興業(yè)務(wù)。公司中醫(yī)診療業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，漢陽(yáng)館營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，第二家中醫(yī)館漢口館完成開(kāi)業(yè)，經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定；持續(xù)加大中醫(yī)診療業(yè)務(wù)服務(wù)能力的提升，培養(yǎng)青年醫(yī)師隊(duì)伍，打造中醫(yī)名醫(yī)專家，加大葉開(kāi)泰智慧制劑中心建設(shè)，提高中藥湯劑的煎煮能力，第二條煎藥線上線運(yùn)營(yíng)。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為3.33、4.06、5.04元，對(duì)應(yīng)PE分別為20.5、16.8、13.5倍。我們看好公司未來(lái)一段時(shí)間的發(fā)展，維持“買入-B”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
風(fēng)險(xiǎn)因素包括但不限于：新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，投資收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，西南證券杜向陽(yáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.34%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.41億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為19.31。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)1家。
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