隨著公募基金2023年半年報(bào)收官，備受業(yè)內(nèi)矚目的券商分倉傭金情況迎來大曝光！
雖然上半年大A股整體行情欠佳，但市場上并不缺乏熱點(diǎn)，AI算力、數(shù)字資產(chǎn)、大金融、房地產(chǎn)等行業(yè)板塊都曾有過高光時(shí)刻。上半年公募基金交易熱情不減，活躍度有所提升。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，公募基金股票交易量為12.63萬億元，同比增長7.13%。
雖然公募降費(fèi)的靴子已經(jīng)落地，但由于相關(guān)政策和指引出臺(tái)于7月，因此今年上半年的分倉傭金尚未受到影響。納入統(tǒng)計(jì)的97家券商(其中6家為0)合計(jì)斬獲分倉傭金95.35億元，與去年同期相比增長5.52%，多賺約5個(gè)億。
(資料圖片僅供參考)
從“江湖排名”上來看，中信證券仍然毫無懸念地延續(xù)冠軍地位，上半年賺得6.41億元的分倉傭金。罕見的是長江證券此前長期亞軍之位被打破，中信建投以4.89億元排在第二位，廣發(fā)證券以3萬元的微弱優(yōu)勢同樣超過長江證券，排在第三位。
頭部券商研究所位次生變，中小券商研究所同樣黑馬頻出。2023年上半年，民生證券分倉傭金達(dá)到1.92億元，同比增長62.39%，排名進(jìn)入前20名。財(cái)通證券獲得分倉傭金1.05億元，同比大增471.25%，排名提升21個(gè)位次。
此外，上半年平安證券、國聯(lián)證券在分倉傭金的獲取上也有不俗表現(xiàn)。而申萬宏源、國盛證券、華西證券、西部證券等此前發(fā)力明顯的券商研究所，上半年分倉傭金規(guī)模和排名回落明顯。
來看詳情——
總傭金收入95.35億
91家券商合計(jì)多賺5億
回顧上半年的市場行情，整體呈結(jié)構(gòu)分化特征，以AI為代表的產(chǎn)業(yè)趨勢方向走出了結(jié)構(gòu)性市場特征。
大A股呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑，年初滬指一度超過3400點(diǎn)，進(jìn)入二季度后走勢出現(xiàn)分化，5月指數(shù)回調(diào)明顯，6月開始企穩(wěn)。截至6月30日收盤，滬指重回3200點(diǎn)上方。
Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年A股主要股指漲跌不一，分化明顯?？苿?chuàng)50指數(shù)上漲幅度最大，達(dá)到4.71%，上證指數(shù)、萬得全A漲幅均超3%。創(chuàng)業(yè)板指下跌幅度最大，達(dá)到5.61%，上證50累計(jì)跌幅為5.43%。
從成交金額看，上半年A股市場總成交111.2萬億元，同比下降2.63%。二季度市場交投明顯回暖，兩市總成交額為59.4萬億元，較今年一季度環(huán)比上升14.67%。
在此市場環(huán)境下，公募基金上半年交易熱情不減，活躍度有所提升。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，公募基金股票交易量為12.63萬億元，同比增長7.13%。
分倉傭金方面，雖然公募降費(fèi)的靴子已經(jīng)落地，但由于相關(guān)政策和指引出臺(tái)于7月，因此今年上半年的分倉傭金尚未受到影響。納入統(tǒng)計(jì)的97家券商(其中6家為0)上半年合計(jì)斬獲分倉傭金95.35億元，與去年同期相比增長5.52%，多賺約5個(gè)億。
就傭金費(fèi)率水平來看，91家券商中低于“萬8”行業(yè)價(jià)的已有61家，占比67%；低于“萬7”的也有11家，其中不乏研究實(shí)力、綜合服務(wù)能力靠前的大型券商。在“降傭”預(yù)期下，預(yù)計(jì)賣方研究的競爭壓力將在后續(xù)進(jìn)入白熱化階段。
另外，“賣方江湖”的馬太效應(yīng)還在持續(xù)。上半年TOP10券商研究所合計(jì)獲得40.45億元的分倉傭金，占比近半；TOP30的券商研究所合計(jì)拿走79.87億元的分倉傭金，占比超出八成，達(dá)到83.76%。
頭部研究所傭金座次生變
長江證券被擠出前三
盤點(diǎn)完行業(yè)整體情況，再來觀察各家券商具體排名的情況。
從“江湖排名”上來看，中信證券仍然毫無懸念地延續(xù)冠軍地位，上半年賺得6.41億元的分倉傭金，同比增長6.51%。中信證券在半年報(bào)中表示，2023年上半年共發(fā)布報(bào)告5215篇，其中向歐洲、美國、亞太等市場提供國際化報(bào)告1149篇，較2022年同期翻倍。
較為罕見的是，長江證券此前長期的亞軍之位被打破。在本次排名中，中信建投以4.89億元排在第二位，廣發(fā)證券以3萬元的微弱優(yōu)勢超過長江證券，以4.66億元排在第三位，長江證券則屈居第四位。排在第五名的仍是招商證券，上半年獲得分倉傭金3.82億元，同比增幅達(dá)到7.86%。
對于上半年取得行業(yè)第二名，中信建投研究所方面表示，其持續(xù)秉承“立足于外、服務(wù)于內(nèi)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，既重視培養(yǎng)一批有競爭力和影響力的研究員，提供專業(yè)化、深度化、前瞻化研究，又發(fā)揮大型證券公司全牌照業(yè)務(wù)優(yōu)勢、為機(jī)構(gòu)客戶提供包括但不限于研究、代銷、托管、衍生品、兩融、投行等一條龍專業(yè)服務(wù)；通過研究能力賦能投行、財(cái)富管理、大資管、大投資等業(yè)務(wù)，不斷提升自身研究能力、打造研究特色，不斷凸顯研究所對證券公司內(nèi)部的長期價(jià)值。
除上述券商外，上半年分倉傭金在3億元以上的還包括國泰君安(3.76億元)、東方證券(3.15億元)、興業(yè)證券(3.08億元)和華泰證券(3.07億元)。
在大型券商中，海通證券和申萬宏源上半年分倉傭金水平出現(xiàn)明顯下滑。海通證券上半年獲得傭金2.97億元，同比下滑14.78%；排在第10位，較去年同期下降4個(gè)位次。申萬宏源為2.76億元，同比下降20.13%，排在第12位下降5名，跌出前十榜單。
另外，分倉傭金規(guī)模與公司整體行業(yè)地位不相稱的還有國信證券和銀河證券兩家，上半年分別實(shí)現(xiàn)分倉傭金1.68億元和1.44億元，同比下降3.47%和3.1%；分別排在第25位、27位，較去年同期下降3位、2位。
行業(yè)黑馬頻現(xiàn)
民生、財(cái)通提升明顯
頭部券商研究所位次生變，中小型券商研究所同樣黑馬頻出。
2023年上半年，民生證券分倉傭金達(dá)到1.92億元，同比增長62.39%，排名進(jìn)入前20名。復(fù)盤來看，民生證券在2022年上半年獲得1.18億元傭金，同比增長331%，首次進(jìn)入“億元俱樂部”。2022年全年分倉傭金2.95億元，躋身行業(yè)前30，一年來進(jìn)步明顯。
據(jù)了解，2021年民生證券引入新財(cái)富白金分析師胡又文擔(dān)任民生證券副總裁、研究院院長，并引入興業(yè)證券原上海機(jī)構(gòu)銷售總監(jiān)馮誠以及多名業(yè)內(nèi)知名分析師，加大研究業(yè)務(wù)布局。民生證券將投研業(yè)務(wù)作為其業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的三大支柱之一，同時(shí)也是彎道超車、差異化競爭的重點(diǎn)方向。2023年上半年，民生證券發(fā)布研究報(bào)告2331篇，同比增加9%。
同樣值得關(guān)注的是財(cái)通證券，上半年獲得分倉傭金1.05億元，同比大增471.25%，排名提升21個(gè)位次，排在行業(yè)第34名。
財(cái)通證券近年來“招兵買馬”的跡象同樣突出。2022年年初，資深賣方分析師、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院原副院長李躍博出任財(cái)通證券研究所負(fù)責(zé)人，開始打造市場化賣方研究機(jī)構(gòu)，并引入多名明星分析師。
財(cái)通證券半年報(bào)顯示，其推動(dòng)公司研究所成為浙江產(chǎn)業(yè)參謀助手，發(fā)揮智庫作用。加強(qiáng)對內(nèi)協(xié)同，為公司資管、投資、自營和財(cái)富等條線提供研究支撐，賦能投行上下游全產(chǎn)業(yè)鏈，為區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級及金融支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑提供財(cái)通建議。
行業(yè)競爭有上有下，整體來看，國盛證券、華西證券、西部證券等此前發(fā)力明顯的券商研究所，上半年分倉傭金規(guī)模和排名回落明顯。其中，國盛證券上半年分倉傭金1.79億元，同比下滑14.07%，排名第22位下降5位，被擠出前20名。華西證券上半年分倉傭金1.24億元，同比下滑23.94%，排名第30位下降6位。
證券研究監(jiān)管持續(xù)從嚴(yán)
“降傭”預(yù)期壓頂
進(jìn)入2023年，券商研究業(yè)務(wù)比以往受到更多關(guān)注。
今年5月，監(jiān)管部門向各券商下發(fā)了《關(guān)于發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場檢查情況的通報(bào)》。監(jiān)管部門于2022年在全行業(yè)開展研報(bào)業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場檢查專項(xiàng)工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報(bào)。通報(bào)指出，部分證券公司研報(bào)業(yè)務(wù)內(nèi)控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識(shí)淡薄等問題。
此后，各地證監(jiān)局陸續(xù)曬出開給券商研究所及分析師們的行政監(jiān)管措施。目前，遭遇檢查的證券公司被公布處罰的數(shù)量已經(jīng)過半，其中既包括頭部券商，也包括近年來風(fēng)頭正盛的中小券商研究所。
上月，有地方證監(jiān)局發(fā)布傳達(dá)公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作相關(guān)要求的通知，其中明確提出“合理調(diào)降公募基金的證券交易傭金費(fèi)率”，交易傭金費(fèi)率不得超過市場平均傭金費(fèi)率的兩倍。
數(shù)據(jù)顯示，2022年公募基金交易傭金率約為0.076%，而市場平均零售傭金費(fèi)率為0.023%。據(jù)平安證券非銀金融團(tuán)隊(duì)測算，若被動(dòng)指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型基金平均交易傭金費(fèi)率下降至0.023%，其他類型基金平均交易傭金率下降至0.046%，公募基金交易傭金預(yù)計(jì)下降81億元，占2022年交易傭金的43%。
有業(yè)內(nèi)人士指出，全面注冊制賦予了聚焦產(chǎn)業(yè)鏈縱深研究、挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源、延伸券商服務(wù)價(jià)值鏈條的新使命。同時(shí)強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢重申了打牢研報(bào)基礎(chǔ)、提升專業(yè)質(zhì)量和合規(guī)水平、強(qiáng)化輿情風(fēng)險(xiǎn)管理、完善人員考核問責(zé)制度等要求。
在新的監(jiān)管環(huán)境下，賣方機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將加速走向高質(zhì)量發(fā)展道路，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)分倉傭金中研究傭金重要性凸顯，另一方面其他業(yè)務(wù)條線對于研究定價(jià)能力的需求將持續(xù)增加。
值得關(guān)注的是，在“降傭”預(yù)期的背景下，業(yè)內(nèi)多家券商已經(jīng)開始探索多元化收入模式。例如，天風(fēng)證券在半年報(bào)中表示，其研究所以產(chǎn)業(yè)鏈研究方法為核心，致力于打造國家級產(chǎn)業(yè)研究智庫，為產(chǎn)業(yè)、上市公司、二級市場投資者服務(wù)。以對產(chǎn)業(yè)資源的整合能力及產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇和趨勢洞悉作為核心競爭力，在資本與實(shí)業(yè)之間搭建橋梁和紐帶，為各級市場主體提供研究咨詢、挖掘投資機(jī)會(huì)等服務(wù)。
國盛證券稱，2023年以來，證券公司投研業(yè)務(wù)呈現(xiàn)從嚴(yán)監(jiān)管、競爭白熱化趨勢，行業(yè)傭金費(fèi)率將出現(xiàn)下行。國盛證券積極通過對私募客戶、外資機(jī)構(gòu)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，打造投研業(yè)務(wù)新的增長點(diǎn)，截至報(bào)告期末已覆蓋外資機(jī)構(gòu)108家，私募傭金相關(guān)收入呈現(xiàn)逆勢增長。
中信建投證券研究所所長兼國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人武超則表示，公司目前在協(xié)同打造投行、投研和投資能力的復(fù)合“鐵三角”，以及基于財(cái)富管理、資管的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的“鐵三角”，將優(yōu)化研究及銷售人才考核機(jī)制和人員結(jié)構(gòu)，提高數(shù)字化服務(wù)與管理水平，提升多元化盈利能力，增加國際業(yè)務(wù)創(chuàng)收，為市場和公司各業(yè)務(wù)線提供更多真正有效的研究成果。
附：2023年上半年券商分倉傭金收入全排名
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