這幾年量化私募基金比較火，投資者也很愛買量化產(chǎn)品。
但是，最近基金君了解到，啟林投資、金戈量銳、星闊投資等知名量化私募紛紛出手封盤旗下市場中性、500指增等策略產(chǎn)品線，閉門謝客，到底是什么原因?未來還會(huì)不會(huì)開放?量化私募行業(yè)現(xiàn)在發(fā)展到萬億規(guī)模，未來前景如何?一起來看看。
啟林、金戈等量化私募出手“封盤”
主要是市場中性、500指增等產(chǎn)品
8月17日，上海百億量化私募啟林投資也發(fā)布《部分策略暫緩募集公告》，公司稱，截至今年7月30日，管理規(guī)模已達(dá)200億(包含指數(shù)增強(qiáng)策略、市場中性策略、CTA策略)。為保障既有投資者的利益以及公司更長遠(yuǎn)的發(fā)展，經(jīng)過慎重考慮，公司決定主動(dòng)控制規(guī)模增長速度。
具體來看，啟林投資表示，從8月16日起，公司暫停市場中性策略產(chǎn)品的發(fā)行和募集(包含已經(jīng)發(fā)行的老產(chǎn)品)，存續(xù)產(chǎn)品的贖回業(yè)務(wù)不受影響。同時(shí)，中證500指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品現(xiàn)在暫緩募集速度，有計(jì)劃的、有節(jié)奏的穩(wěn)步提升規(guī)模。
無獨(dú)有偶，另外還有一家新晉百億量化私募寧波金戈量銳資產(chǎn)也在8月發(fā)布了“封盤計(jì)劃”，為保護(hù)現(xiàn)有投資者利益，維持策略容量的穩(wěn)定性和業(yè)績的一致性，以及應(yīng)對(duì)未來各種市場行情，公司投委會(huì)研究決定，自今年9月1日起暫停量銳77號(hào)私募證券投資基金的申購，開啟資金額度管理，根據(jù)市場條件與策略情況控制產(chǎn)品管理規(guī)模。
8月24日，新銳量化私募星闊投資公告稱，出于對(duì)投資者負(fù)責(zé)的長遠(yuǎn)審慎考慮，公司決定階段性地有序調(diào)節(jié)規(guī)模增長速度。除在途資金外，將暫緩近期500指增和市場中性策略產(chǎn)品的資金募集。
但公司也表示，1000指增、300指增、全市場選股及創(chuàng)業(yè)板指增等策略產(chǎn)品線不受影響。
封盤原因：為了控制規(guī)模、保護(hù)超額收益
積極做500指增等策略迭代
基金君采訪了這幾家量化私募的相關(guān)負(fù)責(zé)人，了解了“封盤”的原因。
一家大型量化私募總經(jīng)理表示，隨著這幾個(gè)策略規(guī)模加大，都會(huì)有一定超額收益的損失，所以想暫時(shí)緩一緩，等策略迭代以后再開始募集。“比如市場中性策略，股指期貨對(duì)沖有貼水，會(huì)吃掉一部分超額，長期來看并不劃算，所以大家不傾向于對(duì)沖。而500指增整個(gè)市場最近比較擁擠，相比300指增、1000指增規(guī)模體量要大，所以我們暫緩500指增的募資，但現(xiàn)在300、1000還是在募集的。”
他強(qiáng)調(diào)，指增產(chǎn)品只是暫緩節(jié)奏而已，后面還會(huì)再發(fā)的，并非因?yàn)槿萘坎粔?，而是策略升?jí)。
另一位私募市場人士稱，公司市場中性產(chǎn)品全面封盤，但指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品下月還開放，后面也會(huì)全線封盤。“原來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的資金里面500指增比較多，我們想引導(dǎo)投資者也配置300、1000指增等其他產(chǎn)品線，同時(shí)500指增會(huì)做策略的迭代，伴隨策略迭代，未來會(huì)有新的開放。但是暫時(shí)這個(gè)策略需要停一停，先布局其他的產(chǎn)品線。”
也有量化私募市場總監(jiān)表示，公司老渠道代銷的產(chǎn)品，到8月底封盤;新渠道代銷產(chǎn)品到9月底封盤，多延一個(gè)月。“主要還是考慮到投資者長期的利益，因?yàn)樗械牧炕呗远际怯腥萘可舷薜?，容量上限?huì)隨著交易量改變。現(xiàn)在市場交易量很活躍，募集幾百億都沒有問題，但萬一交易量萎靡，短期募集太多資金會(huì)影響后期的超額收益。我們希望無論交易量活躍還是萎靡，都能夠跑得比較好，所以控制規(guī)模。”
一位資深量化私募圈人士告訴基金君，一方面市場中性策略和指數(shù)增強(qiáng)相比，一定是后者更劃算、收益更高，因?yàn)橹行圆呗赃€要減去股指期貨的貼水，指增則是阿爾法加貝塔，因此當(dāng)容量有困難時(shí)，私募第一步想的肯定是暫停中性策略;另一方面如果暫緩中證500指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品，說明整體容量有壓力，投研體量和規(guī)模體量產(chǎn)生了矛盾，“今年小市值的貝塔好，500指數(shù)表現(xiàn)好，超額的話幾個(gè)指數(shù)都很高，封盤500指增產(chǎn)品，估計(jì)是投研團(tuán)隊(duì)有壓力，一般二三百億以上都會(huì)進(jìn)入壓力期，很看策略的深度和豐富性。部分私募是中頻加上一些高頻，如果要保持現(xiàn)有的策略水平，可能不太夠。未來要看策略提升。”
國內(nèi)量化私募規(guī)模超1萬億
百億量化私募增至18家
據(jù)中信證券研究部估算，截至今年二季度末，國內(nèi)量化類私募基金管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到10340億元，正式邁過1萬億關(guān)口，在證券私募行業(yè)的占比攀升至21%。
同時(shí)，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月，百億量化私募增至18家，與去年同期相比，數(shù)量增長3倍。其中，新晉百億機(jī)構(gòu)包括金戈量銳、因諾資產(chǎn)、黑翼資產(chǎn)、千象資產(chǎn)等;明汯投資、九坤投資、幻方量化、靈均投資等規(guī)模位居前列。
啟林投資表示，到今年7月末總規(guī)模達(dá)到200億，未來將有節(jié)奏地實(shí)現(xiàn)規(guī)模正常增長。天演資本也稱總規(guī)模已逾300億，一部分是新的資金增量，另一部分是今年以來產(chǎn)品收益的增量。
誠奇資產(chǎn)董事長何文奇說，公司總體規(guī)模在1年多時(shí)間里從100億發(fā)展到300億。“未來規(guī)模是否持續(xù)增長，需要看公司的研究建設(shè)，以及市場是否還有維持這樣高的波動(dòng)性，流動(dòng)性是不是還有利于做量化的，以及投資人的認(rèn)可程度。”
黑翼資產(chǎn)表示，今年規(guī)模累計(jì)增長約30億。由于量化在國內(nèi)起步較晚，量化投資市場目前仍處于紅利期，所以相較而言，發(fā)展更為迅速。隨著投資者對(duì)量化策略認(rèn)識(shí)不斷加深，量化私募在整個(gè)證券私募領(lǐng)域的占比將逐漸提高。
鳴石投資也稱，今年公司規(guī)模較年初增長幾十億。量化巨頭數(shù)量快速增長主要得益于過去幾年量化的賺錢效應(yīng)，量化對(duì)沖、指增、CTA產(chǎn)品皆有不俗業(yè)績表現(xiàn)。同時(shí)這幾年市場科普與投資人專業(yè)度提升，對(duì)于量化行業(yè)的認(rèn)知在逐步提高，使得大量資金涌入。
關(guān)于量化行業(yè)快速發(fā)展原因，有私募人士表示，一方面是人工智能、大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來給量化提供了技術(shù)手段，使得其策略可以不斷迭代;另一方面居民進(jìn)行權(quán)益投資的資金增長迅猛，同時(shí)越來越多客戶對(duì)量化的投資理念和方法論有了更多認(rèn)識(shí)，選擇配置量化產(chǎn)品，現(xiàn)在不僅是機(jī)構(gòu)資金對(duì)于量化管理人持續(xù)性認(rèn)可，更多個(gè)人投資者也對(duì)量化產(chǎn)品感興趣。
據(jù)基金君了解，在一些百億量化私募規(guī)模擴(kuò)大以后，他們選擇封盤一部分產(chǎn)品線。
啟林投資稱，對(duì)于量化而言，存在規(guī)模、波動(dòng)率、收益率的不可能三角，就看各家怎么在這三者之間做一個(gè)權(quán)衡。確實(shí)每個(gè)策略會(huì)有對(duì)應(yīng)的容量概念，不過只要不斷有新的有效策略迭代出來，并不是說一定在某個(gè)規(guī)模下就不能再增長。“我們還是希望能夠嚴(yán)控波動(dòng)率水平，所以即使短時(shí)間內(nèi)能募集更多，我們也堅(jiān)守自己的募集節(jié)奏，目前啟林已經(jīng)在渠道暫緩募集部分策略產(chǎn)品。”
明汯投資表示，目前明汯中性產(chǎn)品、500指增均處于封盤狀態(tài)。隨著市場成熟度提高，無論主觀還是量化的超額收益都會(huì)逐步下降;同時(shí)，由于做空工具的缺乏，股指期貨對(duì)沖成本維持高位，所以未來量化產(chǎn)品主要是多頭為主，以及多頭+中性+CTA的中低波動(dòng)混合產(chǎn)品為主，純中性產(chǎn)品將逐步退出市場，尤其是個(gè)人高凈值投資者的市場。同時(shí)，隨著全市場超額收益降低，在投資人也能接受量化超額平均下降至15%或以下的時(shí)候，量化策略也將從目前的價(jià)量策略為主，逐步過渡到價(jià)量+基本面的策略。
天演資本也表示，即使量化投資的超額收益短期受到市場有效性的影響，整體來看，各類量化私募產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)依舊具備很強(qiáng)的競爭力。并且A股市場一直在改善，證券投資品種逐漸豐富，量化私募人才梯隊(duì)建設(shè)和投資策略持續(xù)在進(jìn)步，量化仍有巨大發(fā)展?jié)摿Α?ldquo;我們?cè)谝?guī)模擴(kuò)張上一直比較克制，使用各種手段控制規(guī)模，更多專注于策略的研發(fā)迭代，保證策略容量和超額收益的顯著提升。就目前策略容量與市場環(huán)境而言，公司的策略承載更大體量的資金是沒有問題的，但部分產(chǎn)品線已經(jīng)封盤。”
