新冠疫情成為紅外熱成像行業(yè)難得的發(fā)展契機，熱像科技也受益于此，近期更是加快了向主板市場沖刺的步伐。
熱像科技成立于2011年，2015年1月在新三板掛牌。2020年11月公司擬上市科創(chuàng)板，后又轉(zhuǎn)道尋求深交所主板上市。
但在2021年，熱像科技的營收、凈利潤及體溫篩查類產(chǎn)品的銷量卻出現(xiàn)了明顯下滑，這也為熱像科技業(yè)績增長的可持續(xù)性打了一個問號。
公司此次IPO擬募集資金4.04億元，超過熱像科技2021年2.2億元的資產(chǎn)規(guī)模，計劃擴充的5.2萬臺紅外熱像產(chǎn)品的產(chǎn)能能否被市場消化，疫情結(jié)束后是否將面臨產(chǎn)能過剩，都是熱像科技不得不考慮的問題。此外，實控人與股東們在同行與大客戶公司的任職經(jīng)歷、低于同行的研發(fā)費用率等，也成為外界普遍關(guān)注的問題。
紅利近尾聲
疫情對熱像科技業(yè)績的拉動作用毋庸置疑。在2018-2019年，熱像科技的營業(yè)收入分別為6065.60萬元、7665.11萬元，增速保持在30%左右。
隨著疫情的到來，熱像科技抓住機會迅速研發(fā)并生產(chǎn)了用于防疫的體溫篩查產(chǎn)品，這為公司的業(yè)績帶來了大幅增長。
2020年全年，熱像科技實現(xiàn)營收2.21億元，同比增長188.5%，其中體溫篩查產(chǎn)品的收入為8980萬元，歸母凈利潤從2019年的1851.1萬元猛增至8341.39萬元。
但到了2021年，熱像科技的營業(yè)收入僅1.57億元，同比減少28.73%，歸母凈利潤同比下降62.61%。
在招股書中，熱像科技稱，體溫篩查產(chǎn)品的收入波動是造成凈利波動較大的主要原因。隨著全球范圍內(nèi)疫情逐步得到控制，市場需求可能已經(jīng)處于下滑區(qū)間。更重要的是，體溫篩查類產(chǎn)品不屬于消耗品，市場需求在經(jīng)歷了一年多的突飛猛進之后，換新需求并不迫切。
但在募資用途中，熱像科技稱計劃將從4.04億元中拿出3.14億元用于熱像儀生產(chǎn)基地、研發(fā)中心的建設(shè)，計劃新增5.2萬臺紅外熱像產(chǎn)品產(chǎn)能。
熱像科技新增的產(chǎn)能能否被市場消化?要知道，即便是在需求井噴的2020年，熱像科技的實際產(chǎn)量也僅為1.26萬臺，產(chǎn)能利用率為119.23%。
雖然2020年熱像科技出現(xiàn)了產(chǎn)能不足的情況，但在2021年，其營收與凈利已經(jīng)出現(xiàn)了顯著下滑，疫情紅利正在逐步走向謝幕。新增5.2萬臺產(chǎn)能將如何消化，是熱像科技需要為市場解答的問題。
大客戶不穩(wěn)定
2020年，熱像科技的業(yè)績增長很快，其中海外銷售增長明顯，因為在這一年，公司迎來了一位來自美國的大客戶：NTE Technology, LLC，(下稱NTE)。
從時間線上看，NTE是熱像科技的“天降金主”，2019年并未出現(xiàn)在公司前五大客戶名單中，當(dāng)年與熱像科技的交易金額僅為46.3萬元，但在2020年，NTE在熱像科技采購了4510.93萬元，一躍成為第一大客戶。
招股書中，熱像科技披露了NTE的股東信息，唯一股東名為尹偉奇。
尹偉奇原為熱像科技二級子公司ZXF Laboratories, LLC (下稱ZXF )的兼職經(jīng)理，負責(zé)在美國地區(qū)的銷售與技術(shù)支持工作。2018年底，熱像科技注銷ZXF，并由尹偉奇用自有資金出資設(shè)立NTE，繼續(xù)在美國銷售熱像科技的產(chǎn)品。
曾經(jīng)的兼職經(jīng)理，就這樣成為了2020年熱像科技的第一大客戶。在證監(jiān)會的反饋意見中，也要求熱像科技說明尹偉奇對NTE的出資來源是否來自其本人，及是否存在實質(zhì)代持，以及熱像科技注銷自有美國銷售渠道，將產(chǎn)品銷售給NTE的合理性。
而隨著海外疫情逐漸走向尾聲，熱像科技能否與NTE保持穩(wěn)定的合作，也成為值得關(guān)注的問題，因為熱像科技的前五大客戶名單并不算穩(wěn)定。
2019年，熱像科技的第三到第五大客戶與2018年相比全部發(fā)生了變動。到了2020年，NTE取代國家電網(wǎng)有限公司，成為第一大客戶，第四、第五大客戶均是陌生面孔，其中第四大客戶堅領(lǐng)電子也曾為熱像科技的二級子公司。
重營銷輕研發(fā)
熱像科技的產(chǎn)品主要應(yīng)用于工業(yè)測溫、教育科研等領(lǐng)域。實控人趙紀民曾在美國福祿克任銷售主管，離職創(chuàng)立熱像科技后，公司以經(jīng)銷商的身份進入行業(yè)。
與高德紅外，大立科技、睿創(chuàng)微納這些同行相比，熱像科技的研發(fā)費用率低于行業(yè)平均水平。2019-2020年，公司的研發(fā)費用分別為577萬元、701.13萬元和2042.28萬元，研發(fā)費用率歷年穩(wěn)定在9%左右的水平，同期同行們的研發(fā)費用率分別為16.19%和13.2%。
對于以經(jīng)銷商的身份入局的熱像科技而言，仍有許多關(guān)鍵技術(shù)需要“補課”。比如熱成像產(chǎn)品的關(guān)鍵原材料——探測器，在2021年1-9月的原材料采購額中占比34.29%，歷年來都是采購金額最高的原料。
而不同于能夠自行生產(chǎn)探測器的大立科技和高德紅外，熱像科技并不具備自行生產(chǎn)探測器的能力。這也導(dǎo)致熱像科技的采購結(jié)構(gòu)與同行間有較大差異，公司主要通過向法國Lynred公司在中國的唯一指定分銷商TIME WELL進行采購，報告期內(nèi)的采購金額分別為419.36萬元、637.92萬元和3251.53萬元，采購金額逐年增加。
歐盟廠商對探測器存在出口管制，會根據(jù)不同國家和不同探測器的性能指標做不同的限制，境外采購的探測器或許將成為公司生產(chǎn)經(jīng)營的變數(shù)之一?！锻顿Y者網(wǎng)》就此向公司求證是否將在探測器上傾注更多的研發(fā)資源，但未獲回復(fù)。
熱像科技的研發(fā)費用在同行中偏低，但銷售費用率卻領(lǐng)先行業(yè)，近三年銷售費用分別為971.87萬元、1305.45萬元和2557.95萬元，銷售費用率超過行業(yè)平均值6-10個百分點。對此公司表示，公司銷售費用率遠高于可比公司與行業(yè)均值，主要是由于公司的產(chǎn)品不涉及軍用，客戶較為分散，故需要更多的人力及市場推廣費用。
此外，對于較低的研發(fā)費用率，熱像科技表示正集中資源投入在主要研發(fā)項目上，隨著公司實力不斷增強，將持續(xù)加強研發(fā)投入。對熱像科技來說，面對疫情紅利的逐漸消退，產(chǎn)能不足或許很快不再是問題，在后疫情時代，自身的技術(shù)優(yōu)勢，才是最堅固的護城河。而熱像科技迫切需要找到新的增長曲線。
關(guān)鍵詞： 熱像科技 上市科創(chuàng)板 深交所主板 熱像科技產(chǎn)品
