“豬周期”重啟：生豬期貨站上2萬(wàn)關(guān)口、養(yǎng)殖盈利改善 搶籌正當(dāng)時(shí)?
6月份以來(lái)，生豬期貨主力合約2209一路走高，并于6月27日站上2萬(wàn)關(guān)口，次日最高上探至20970元/噸，為2021年7月以來(lái)首次。隨著現(xiàn)貨、期貨價(jià)格全面回暖，生豬養(yǎng)殖企業(yè)盈利情況持續(xù)轉(zhuǎn)好，關(guān)于豬價(jià)拐點(diǎn)和新周期的討論紛至沓來(lái)。
不少業(yè)內(nèi)人士在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時(shí)達(dá)成共識(shí)，即隨著生豬價(jià)格觸底反彈及產(chǎn)能去化接近尾聲，現(xiàn)階段新的豬周期已經(jīng)開啟，下半年豬價(jià)以震蕩上行為主。不過(guò)，截至6月29日，生豬期貨走勢(shì)重回疲弱，震蕩加劇，當(dāng)日下午收盤時(shí)報(bào)20660元/噸，下跌0.43%。
豬價(jià)未來(lái)能漲多高?生豬養(yǎng)殖企業(yè)盈利空間如何?對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前較為關(guān)心的是，生豬板塊是否迎來(lái)了布局良機(jī)。
新周期已至？
據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，全國(guó)外三元生豬交易均價(jià)已漲至18.64元/公斤，上半年經(jīng)過(guò)三輪上漲，累計(jì)漲幅接近60%。而豬價(jià)上漲到此階段后，生豬養(yǎng)殖盈利已出現(xiàn)全面扭虧為盈的情況。
卓創(chuàng)資訊生豬分析師王亞男告訴記者，近期生豬價(jià)格上漲除生豬存欄量有一定下滑的因素外，養(yǎng)殖單位惜售、壓欄、挺漲的心態(tài)亦成為影響豬價(jià)上漲的重要因素。而養(yǎng)殖利潤(rùn)的不斷增加則為該心態(tài)注入了一針強(qiáng)心劑。
隨著豬價(jià)不斷上漲，生豬養(yǎng)殖盈利徹底擺脫成本線附近徘徊的局面，實(shí)現(xiàn)全面盈利。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，6月27日自繁自養(yǎng)盈利與仔豬育肥盈利均成為上漲動(dòng)力。全國(guó)生豬自繁自養(yǎng)盈利值459.58元/頭，較今年最低點(diǎn)累計(jì)上漲819.36元/頭;仔豬育肥盈利值444.38元/頭，較今年最低點(diǎn)累計(jì)上漲758.09元/頭。
王亞男認(rèn)為，由于局部地區(qū)的去產(chǎn)能進(jìn)程提前結(jié)束，并疊加近幾個(gè)月的壓欄惜售，局部地區(qū)已有較大生豬。且當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格漲勢(shì)較快，僅靠供應(yīng)端短暫支撐，需求等方面均為拉低因素，為后期行情走勢(shì)增添不確定性。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)能繁母豬存欄量自2021年下半年開始下滑，截至5月31日，全國(guó)能繁殖母豬存欄4192萬(wàn)頭，首次出現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)，環(huán)比漲幅0.4%，行業(yè)產(chǎn)能“出清”節(jié)奏出現(xiàn)波折，但同比仍舊下滑8.15%。
在王亞男分析看來(lái)，短線生豬市場(chǎng)或仍然屬于供應(yīng)市場(chǎng)，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)較大，豬價(jià)仍然有一定上漲空間。但需要注意的是，當(dāng)前市場(chǎng)需求十分疲軟，且北方局部地區(qū)“情緒性壓欄”情況要多于“真正缺豬”情況，價(jià)格過(guò)快上漲則有較大概率觸發(fā)不確定因素。
豬價(jià)的觸底回升，也被業(yè)內(nèi)視作新一輪豬周期開啟。
安糧期貨分析師龔悅向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，根據(jù)歷史的豬周期，每一輪生豬、豬肉價(jià)格探底的過(guò)程，同時(shí)伴隨著能繁母豬與生豬的去產(chǎn)能。從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，她認(rèn)為目前新周期已至。
首先，國(guó)家對(duì)于能繁母豬存欄量合理水平是4100萬(wàn)頭，最低不能低于3700萬(wàn)頭。目前，能繁母豬存欄已接近合理區(qū)間。其次，生豬出欄方面拐點(diǎn)已至。仔豬出生量在2021年8月達(dá)到最高值，隨后開始回落，生產(chǎn)出的仔豬需經(jīng)歷為期6個(gè)月左右的哺育、保育和育肥后達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)體重成為商品生豬方可出欄，2022年3-4月份育肥豬的出欄量達(dá)到最大值，產(chǎn)能拐點(diǎn)顯現(xiàn)。此外，從供需平衡表角度看，供需缺口(月生豬出欄預(yù)測(cè)量-月生豬消費(fèi)量)于2022年2—3月達(dá)到最大值，從4月起開啟顯著收緊進(jìn)程，供需缺口拐點(diǎn)顯現(xiàn)。因此，龔悅認(rèn)為，產(chǎn)能去化已經(jīng)接近尾聲，現(xiàn)階段新的周期已經(jīng)開始。
徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師尉秀在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)采訪時(shí)表示，考慮到行業(yè)產(chǎn)能，并結(jié)合生豬價(jià)格以及養(yǎng)殖成本，她認(rèn)為新一輪“豬周期”開啟前的一次底部大概率已于2022年3月份已經(jīng)形成。由于豬肉消費(fèi)的季節(jié)性特點(diǎn)，她認(rèn)為2023年2-4月份或?qū)⑿纬尚乱惠?ldquo;豬周期”的“再次探底”。
搶籌時(shí)點(diǎn)？
近期，受豬價(jià)上行影響，A股生豬養(yǎng)殖板塊再次走出獨(dú)立行情。截至6月29日，申萬(wàn)生豬養(yǎng)殖指數(shù)6月以來(lái)累計(jì)漲幅18.14%，在各大類行業(yè)中位居第一。
隨著豬價(jià)的上漲，豬企盈利情況持續(xù)改善，機(jī)構(gòu)對(duì)生豬養(yǎng)殖板塊的關(guān)注度也在提高。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，6月份以來(lái)，溫氏股份共獲得226家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。此外，牧原股份、龍大美食、立華股份、唐人神、京基智農(nóng)、益生股份、東瑞股份、金新農(nóng)、湘佳股份、廣弘控股等多家公司也接待10家以上機(jī)構(gòu)的調(diào)研活動(dòng)。
那么，當(dāng)前是不是搶籌生豬板塊的好時(shí)機(jī)?
尉秀表示，總的來(lái)看，2022上半年豬價(jià)已逐漸脫離底部，下半年豬價(jià)重心或繼續(xù)上移，預(yù)計(jì)下半年豬價(jià)維持在成本線以上偏強(qiáng)運(yùn)行。具體看，雖然三季度豬肉需求沒(méi)有進(jìn)入旺季，但產(chǎn)能供應(yīng)的下滑正逐步兌現(xiàn)，在樂(lè)觀預(yù)期引致的惜售、壓欄、產(chǎn)能供應(yīng)下滑造成供給偏緊的格局中，三季度豬價(jià)或?qū)⒅鸩缴蠞q。
對(duì)于四季度的情況，尉秀認(rèn)為，四季度是全年需求旺季，8月末9月初市場(chǎng)會(huì)有一波真正的壓欄，建議關(guān)注單體重變化帶來(lái)的供給壓力，并重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)上肥轉(zhuǎn)母、母轉(zhuǎn)肥的靈活切換。她認(rèn)為，基于四季度供需兩旺的情況，建議投資者謹(jǐn)慎樂(lè)觀，前期樂(lè)觀預(yù)期導(dǎo)致的產(chǎn)能去化停滯以及豬肉供給壓力的后移，或會(huì)限制豬價(jià)的漲幅空間。
光大期貨農(nóng)產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)分析稱，目前生豬養(yǎng)殖處于微利階段，養(yǎng)殖虧損的二次探底基本結(jié)束。據(jù)前兩次豬周期規(guī)律來(lái)看，未來(lái)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)周期或?qū)⒔?jīng)歷第三次探底，因此不排除兩種可能性：第一，2022年6月豬價(jià)迎來(lái)新一輪的周期，但隨著行業(yè)利潤(rùn)預(yù)期回暖存欄增加，春節(jié)過(guò)后豬價(jià)再次回落;第二，2022年6月豬價(jià)短暫反彈后繼續(xù)下跌，并經(jīng)歷第三次探底，探底結(jié)束后豬價(jià)經(jīng)歷新一輪的上漲。光大期貨農(nóng)產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步表示，因受到高養(yǎng)殖成本影響，預(yù)計(jì)生豬養(yǎng)殖很難達(dá)到上一輪盈利期的暴利，未來(lái)生豬養(yǎng)殖行業(yè)微利概率大。豬價(jià)或?qū)@養(yǎng)殖成本線附近震蕩。
對(duì)于當(dāng)前豬周期走勢(shì)，銀河證券6月29日則在研報(bào)中表示，市場(chǎng)存在兩種主要邏輯，簡(jiǎn)單概括為真正反轉(zhuǎn)以及反彈+再次探底。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，兩者的共同點(diǎn)在于對(duì)未來(lái)一個(gè)季度的豬價(jià)均是上漲預(yù)期，而分歧在四季度出現(xiàn)，但最終的指向均是周期高點(diǎn)的到來(lái)。“行業(yè)最低谷時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，豬價(jià)以及股價(jià)中樞都將逐步上抬。”因此，銀河證券認(rèn)為當(dāng)下均為布局時(shí)點(diǎn)，兩種邏輯的差異在于快漲還是慢漲。從個(gè)股角度看，建議主要布局估值相對(duì)低位、出欄具備較大彈性、成本控制優(yōu)秀、財(cái)務(wù)相對(duì)健康的相關(guān)豬企。
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