2021年，“芯片荒”從汽車(chē)行業(yè)發(fā)端，迅速席卷整個(gè)制造業(yè)。在此背景下，作為芯片設(shè)計(jì)龍頭的瑞芯微電子股份有限公司(603893.SH,下稱“瑞芯微”)，迎來(lái)行業(yè)風(fēng)口。
2021年年中，瑞芯微股價(jià)站上了186元/股，創(chuàng)上市以來(lái)新高;幾乎同時(shí)，監(jiān)管層對(duì)其下發(fā)警示函，原因是員工持股平臺(tái)違規(guī)操作。
如今事件仍在發(fā)酵。彼時(shí)公司公布了減持公告，其中關(guān)于股東是否是“一致行動(dòng)人”的說(shuō)法前后矛盾，上交所于近期下發(fā)警示函，指出公司存在信披違規(guī)。
盡管如此，公司依然對(duì)未來(lái)前景表達(dá)信心：“由于全年供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性缺貨，大大限制了營(yíng)收增長(zhǎng)，2021年的大幅增長(zhǎng)已預(yù)示著公司開(kāi)始進(jìn)入新的快速增長(zhǎng)周期。”
不過(guò)，部分研究機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。
公開(kāi)資料顯示，瑞芯微成立于2001年，2020年上市。作為一家智能應(yīng)用處理器芯片、電源管理芯片及其他芯片的集成電路設(shè)計(jì)公司，公司采用Fabless的經(jīng)營(yíng)模式，即專門(mén)從事集成電路的研發(fā)設(shè)計(jì)，芯片的制造和封測(cè)環(huán)節(jié)均委托專業(yè)的企業(yè)完成。
2021年，瑞芯微依舊保持業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到27.2億元，同比增長(zhǎng)46%，歸母凈利潤(rùn)6.02億元，同比增長(zhǎng)88.07%。
甚至有股東因“手滑”造成違規(guī)操作。證監(jiān)會(huì)福建監(jiān)管局2021年8月發(fā)布《對(duì)廈門(mén)市潤(rùn)科欣投資管理合伙企業(yè)采取出具警示函措施的決定》，潤(rùn)科欣于2021年 6月23日至29日期間累計(jì)賣(mài)出瑞芯微股票132萬(wàn)股，累計(jì)買(mǎi)入瑞芯微股票 9000股，違反了《證券法》第四十四條的規(guī)定，構(gòu)成短線交易。
潤(rùn)科欣是瑞芯微的員工持股平臺(tái)，目前是瑞芯微的第三大流通股股東。上述事件還引發(fā)了一起烏龍。
今年4月8日，瑞芯微股東上海武岳峰、北京亦合被監(jiān)管警示，原因是信披不實(shí)。
時(shí)間再次回溯至2021年8月，公司發(fā)布股東減持公告，表示上海武岳峰及北京亦合構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。而在前述違規(guī)減持事件被警示之后，瑞芯微又披露了股東提前終止減持計(jì)劃，2021年11月23日公告顯示，上海武岳峰及北京亦合不構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。
前后相悖的公告再次引來(lái)監(jiān)管關(guān)注。上交所稱，瑞芯微股東上海武岳峰與北京亦合對(duì)一致行動(dòng)關(guān)系認(rèn)定的信息披露前后不一致，未能如實(shí)披露其一致行動(dòng)關(guān)系，也未及時(shí)披露簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，損害了投資者的知情權(quán)。
存貨大增與下游企業(yè)入局
雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但值得注意的是，瑞芯微的存貨大幅增加。2021年存貨同比增長(zhǎng)96%至4.74億元。
對(duì)此，部分研究機(jī)構(gòu)表達(dá)了某種擔(dān)憂。光大證券最新研報(bào)指出，考慮到晶圓產(chǎn)能緊缺，上游代工廠漲價(jià)，調(diào)整公司2022年至2023年歸母凈利潤(rùn)為9.18億元( 下調(diào)13%) 、12.19億元( 下調(diào)6.5%) 。并提示：公司可能面臨產(chǎn)能提升不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、新品量產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)產(chǎn)替代風(fēng)口下，眾多企業(yè)紛紛涌入相關(guān)市場(chǎng)。中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)集成電路設(shè)計(jì)分會(huì)理事長(zhǎng)魏少軍統(tǒng)計(jì)，2021年，國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)達(dá)到2810家，同比增長(zhǎng)26.7%，已連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。
激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，瑞芯微為了綁定上游廠商，2021年預(yù)付貨款同比增長(zhǎng)近10倍至1.16億元，其他應(yīng)收款同比增長(zhǎng)16.5倍至2481萬(wàn)元，公司指出主要系支付加工廠預(yù)定產(chǎn)能保證金所致。
瑞芯微經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.9億元，同比下降接近50%。
在此背景下，2021年，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)47.13%，高于營(yíng)收增速(45%)，毛利率較上年同期下降0.78個(gè)百分點(diǎn)至40%。
財(cái)報(bào)提示風(fēng)險(xiǎn)稱，未來(lái)公司可能仍然面臨著晶圓代工生產(chǎn)和封裝測(cè)試廠產(chǎn)能緊缺的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，如果晶圓代工廠進(jìn)一步上調(diào)報(bào)價(jià)而公司又無(wú)法將漲價(jià)壓力成功傳導(dǎo)至下游，屆時(shí)毛利率可能承壓。
瑞芯微的行業(yè)議價(jià)能力偏弱，由此可見(jiàn)一斑。
財(cái)報(bào)表示，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2019年全球AIoT市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2264億美元，預(yù)計(jì)到2022年達(dá)到4820億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率為28.65%。成熟制程產(chǎn)能供應(yīng)偏緊可能持續(xù)到2023年下半年;不過(guò)對(duì)于公司而言，2022年供應(yīng)將同比大幅緩解。
理想豐滿，現(xiàn)實(shí)骨感。瑞芯微以機(jī)器視覺(jué)和汽車(chē)電子作為核心支柱產(chǎn)業(yè)，隨著下游車(chē)企紛紛入局造芯，產(chǎn)能供應(yīng)偏緊可能大幅緩解。
2021年的缺芯危機(jī)，讓更多汽車(chē)廠商意識(shí)到芯片的重要性。2021年12月7日，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner預(yù)測(cè)，受此輪缺芯危機(jī)刺激，全球排名前十的汽車(chē)廠商中，約一半會(huì)組建芯片設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，以增強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈的控制。
三天后，由吉利控股集團(tuán)間接投資的芯擎科技在武漢發(fā)布首款智能座艙芯片，采用7納米工藝，對(duì)標(biāo)同樣是7納米的高通8155座艙芯片。
“當(dāng)前，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)邊界已被顛覆，汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)的核心是智能化和電動(dòng)化，而智能化和電動(dòng)化的核心是芯片和操作系統(tǒng)。”吉利董事長(zhǎng)李書(shū)福說(shuō)。
值得一提的是，早在2019年，特斯拉拋棄英偉達(dá)，轉(zhuǎn)向自研自動(dòng)駕駛芯片;小鵬和蔚來(lái)緊隨其后，也啟動(dòng)了自動(dòng)駕駛芯片研發(fā)。
行業(yè)人才緊缺與管理難題
下游企業(yè)紛紛入局造芯，未來(lái)瑞芯微將如何突圍?財(cái)報(bào)表示，公司將加快車(chē)載產(chǎn)品的市場(chǎng)布局，在智能駕艙、智能中控和視覺(jué)產(chǎn)品上力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)明顯銷(xiāo)售增長(zhǎng)，并加強(qiáng)在汽車(chē)領(lǐng)域的技術(shù)和客戶積累，進(jìn)一步擴(kuò)寬車(chē)載產(chǎn)品線。
2021年，瑞芯微投入的研發(fā)費(fèi)用為5.61億元，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)20.63%，同比增長(zhǎng)約50%。
值得一提的是，巨頭下場(chǎng)造芯加劇了原本就緊張的人才缺口。
由中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)等編制的《中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)人才白皮書(shū)》顯示，2020年，中國(guó)直接從事集成電路產(chǎn)業(yè)的人員約54.1萬(wàn)，同比增長(zhǎng)5.7%，但到2023年前后，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)推算，需求將達(dá)到76.65萬(wàn)人左右，形成約20萬(wàn)人的缺口。
瑞芯微指出，公司以目前不足千人的規(guī)模應(yīng)對(duì)需要數(shù)倍人員的產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求。隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)的需求快速增長(zhǎng)，以及國(guó)內(nèi)IC設(shè)計(jì)公司數(shù)量迅速增加，人才缺口巨大，半導(dǎo)體行業(yè)的人才薪酬呈指數(shù)上漲。
作為應(yīng)對(duì)，瑞芯微上市后推出員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，形成“薪資+獎(jiǎng)金+福利+股票”的綜合薪酬體系，第一期激勵(lì)下員工股權(quán)激勵(lì)取得的收入平均已達(dá)其全年收入的50%，形成在同行業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)機(jī)制。
不過(guò)，對(duì)員工的強(qiáng)激勵(lì)也給公司帶來(lái)管理難題。如在2021年 6月23日至29日期間，員工持股平臺(tái)潤(rùn)科欣賣(mài)出132萬(wàn)股，又買(mǎi)入 9000股。因構(gòu)成短線交易，被監(jiān)管層警示。
公司如何解決上述問(wèn)題?未來(lái)擬采取哪些措施來(lái)回報(bào)廣大投資者?業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與重要股東紛紛減持的局面，是否仍會(huì)延續(xù)?顯然還需要一些時(shí)間，瑞芯微才能給出更明確的答案。
關(guān)鍵詞： 瑞芯微股價(jià) 上交所警示函 汽車(chē)行業(yè) 芯片荒制造業(yè)
