從“千金散盡還復來”到“落袋為安”，近年來消費降級成為人們熱議的話題。
同時，由于疫情影響，部分城市住戶擔心突如其來的隔離，于是加快了囤貨的步伐。歐睿國際《2022全球十大消費者趨勢》提及囤貨潮方興未艾，“由于獲得日常所需的產(chǎn)品和服務仍存在不確定性，囤貨者開始設法購買相似產(chǎn)品或?qū)ふ倚滦吞娲桨浮?rdquo;
在消費者消費意愿反復和消費方式不斷轉(zhuǎn)變之下，作為民生消費的重要一環(huán)，2022年上半年食品飲料行業(yè)交出了怎樣的成績單?從已公布的A股中報來看，食品飲料行業(yè)公司業(yè)績兩級分化，有營業(yè)收入與利潤增幅較大的上市公司，也有業(yè)績皆下滑甚至虧損的公司。
按細分領域，食品飲料行業(yè)分為酒類、乳制品、飲料、速凍食品和休閑食品等。2022年上半年，各細分領域A股上市公司的表現(xiàn)不甚相同。
白酒企業(yè)可圈可點，啤酒行業(yè)推進高端化
據(jù)統(tǒng)計，大部分白酒企業(yè)在2022年上半年取得營業(yè)收入及歸母扣非凈利潤的雙增長。
次高端酒品牌酒鬼酒(000799.SZ)在上半年的表現(xiàn)較突出，營業(yè)收入同比增長48.04%，歸母扣非凈利潤同比增長40.9%。在闡述上半年主要工作時，公司首先提及品牌營銷，例如冠名綜藝《萬里走單騎2》和“貿(mào)大·酒鬼酒行者無疆戈十七戰(zhàn)隊”，借力綜藝《中國婚禮》等。從財務報告上來看，酒鬼酒在報告期內(nèi)的銷售費用同比增長高達59.59%，公司表示主要系廣宣及市場服務費增加。
區(qū)域酒品牌洋河股份(002304.SZ)、今世緣(603369.SH)、古井貢酒(000596.SZ)、迎駕貢酒(603198.SH)和口子窖(603589.SH)的表現(xiàn)可圈可點。除口子窖之外，以上公司都實現(xiàn)了營業(yè)收入雙位數(shù)增長。浙商證券研報指出，“區(qū)域龍頭確定性高增，但業(yè)績層面區(qū)域酒內(nèi)部分化明顯，比如徽酒中迎駕貢酒因受4月六安疫情影響，第二季度業(yè)績僅微正，而古井貢酒在受疫情影響微弱背景下，第二季度業(yè)績超預期。”
值得注意的是，伊力特(600197.SH)在上半年出現(xiàn)歸母扣非凈利潤下滑的情況，金種子酒(600199.SH)在報告期內(nèi)有一定虧損。東亞前海證券半年報點評稱，“由于廣告促銷力度加大、工資上漲、銷售隊伍擴容等因素，2022上半年伊力特費用率上漲，成本和費用上漲給盈利端帶來壓力。”從金種子半年報來看，該公司上年同期歸母扣非凈利潤為-1.11億元，相比之下今年虧損口徑有一定程度收縮。公開資料顯示，今年2月初阜陽投資發(fā)展集團有限公司將持有的金種子集團(金種子酒控股股東)49%的股權以非公開協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給華潤(集團)有限公司之全資附屬企業(yè)華潤戰(zhàn)略投資有限公司。市場仍關注華潤加碼之后公司的后續(xù)表現(xiàn)。
百潤股份(002568.SZ)主營RIO(銳澳)雞尾酒品牌，張裕A(000869.SZ)主要生產(chǎn)葡萄酒和白蘭地，兩家公司都于半年報中闡述了報告期內(nèi)新冠疫情對業(yè)務的影響。百潤股份表示，國內(nèi)點狀或區(qū)域性新冠疫情持續(xù)頻發(fā)，對公司生產(chǎn)運營產(chǎn)生較大的階段性影響;張裕A表示，受新冠疫情等多種因素影響，國內(nèi)葡萄酒需求仍然疲軟，市場競爭十分激烈，營銷活動受到嚴重制約。由此來看，預調(diào)雞尾酒和葡萄酒等其他酒類的銷售受消費場景減少影響或更嚴重。
乳制品需求或迎增長，飲料企業(yè)中報兩級分化
光明乳業(yè)(600597.SH)上半年營收同比微增，該公司雖到達百億營收級別，但歸母扣非凈利潤僅為2.42億元。浦銀國際在研報中指出，“光明乳業(yè)的光輝過去受制于低溫奶的特質(zhì)所帶來的局限性，目前雖在華東地區(qū)擁有忠誠的客戶群體，但未來期待光明乳業(yè)能夠在市場規(guī)模和盈利水平之間找到更好的平衡點。”
妙可藍多(600882.SH)報告期內(nèi)營業(yè)收入雙位數(shù)增長，但歸母扣非凈利潤增長較小，僅為4.29%。受物流和原輔材料成本大幅上漲的影響，報告期內(nèi)妙可藍多主營產(chǎn)品的毛利率都有不同程度的下降，奶酪毛利率減少6.37%，液態(tài)奶毛利率減少4.03%。
在飲料企業(yè)中，上半年東鵬飲料(605499.SH)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，其次是承德露露(000848.SZ)的營業(yè)收入和歸母扣非凈利潤也有單位數(shù)的增長，但養(yǎng)元飲品(603156.SH)的財務表現(xiàn)則顯得有些差強人意。養(yǎng)元飲品報告期內(nèi)營業(yè)收入同比減少19.4%，歸母扣非凈利潤同比減少42.07%。公司將營業(yè)收入下降的主要原因歸結(jié)為疫情影響，認為消費者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導致產(chǎn)品市場需求下降。
養(yǎng)元飲品的主要產(chǎn)品是“六個核桃”系列，在市場中的競品是承德露露的植物蛋白飲料產(chǎn)品。而反觀承德露露的業(yè)績，在同樣遭受疫情影響的情況下，卻實現(xiàn)了杏仁露系列7.24%的營收同比增長和果仁核桃系列20.6%的營收同比增長。
囤貨潮下新機遇，速凍企業(yè)加碼預制菜
在消費者減少堂食頻率的情況下，得益于囤貨潮，速凍產(chǎn)品也迎來機遇。德邦證券在研報中指出，“從行業(yè)角度看，疫情下C端加速滲透，居家消費增加助力速凍市場持續(xù)擴容。”
而目前來看，影響速凍行業(yè)的負面因素，其一是疫情下餐飲端需求的減少，其二是成本壓力問題。安信證券研報表示，“2022年上半年，油脂油料等價格進一步上漲，粉類價格保持高位震蕩，疫情干擾下運費成本短期高增，使得板塊成本壓力仍大。進入2022年下半年，部分原材料價格環(huán)比回落，運費逐漸恢復，板塊成本壓力已有邊際放緩。”
值得一提的是，上述的三家公司在報告期內(nèi)都加緊布局預制菜賽道。安井食品設立“安井小廚”預制菜事業(yè)部，陸續(xù)推出了小酥肉、荷香糯米雞、炸霞糕等品項;廣州酒家明星預制菜產(chǎn)品“咕咾肉”榮登“2022預制菜十大爆品”榜單;三全食品利用預制菜的風口發(fā)展區(qū)域型產(chǎn)品，開發(fā)北方焦炸丸子系列等產(chǎn)品。
上表所列休閑食品企業(yè)，除雙匯發(fā)展(000895.SZ)以外，都實現(xiàn)了不同程度的營業(yè)收入增長，尤其矚目的是實現(xiàn)523.33%歸屬扣非凈利潤同比增長的鹽津鋪子(002847.SZ)。鹽津鋪子的利潤爆發(fā)性增長，一方面得益于公司營業(yè)收入的增長，公司上半年電商渠道收入同比增長331.08%;另一方面歸功于銷售費用、財務費用等的減少。
雙匯發(fā)展上半年實現(xiàn)營業(yè)收入279.02億元，同比下降19.92%，公司表示主要受豬價、肉價下降較大影響。中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，生豬(外三元)價格從4月1日12.54元/公斤的價格已經(jīng)漲至9月7日23.6元/公斤。目前豬周期走出底部，隨著豬價上行，雙匯發(fā)展的營業(yè)收入或?qū)⒂瓉砀纳啤?/p>
危與機一直都是并存的。在大環(huán)境景氣度欠佳的時期，投資者們也可以手握“試金石”和“照妖鏡”，觀察行業(yè)公司的內(nèi)部控制情況以及抗風險能力強弱。一般而言，區(qū)域化的食品飲料公司受疫情影響更嚴重，例如區(qū)域酒品牌以及某些業(yè)務地區(qū)較單一的公司。在疫情反復的情況下，許多公司選擇通過直播帶貨以及線上小程序、APP增加對C端用戶的黏性，優(yōu)化銷售渠道是食品飲料公司的出路之一。
2022年上半年，有些食品飲料企業(yè)給出了優(yōu)異答卷，也有企業(yè)仍在不斷摸索中。2022年下半年，消費需求是否會回暖，消費場景能否復蘇，對業(yè)內(nèi)公司又有怎樣的影響?
