9月中旬以來，A股上演“白馬殺”行情，“每天殺一只白馬股”也成為本輪行情的特征。

先有寧德時代、緊接著是東方財富、愛美客和三安光電。何曾想，有著“醫(yī)療器械大白馬”之稱的深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司(下稱“邁瑞醫(yī)療”，300760.SZ)也迎來直線跳水。

自2022年中報發(fā)布后，持續(xù)低迷的股價，為邁瑞醫(yī)療高增長帶來一絲不詳信號。到9月26日公司股價創(chuàng)下年內(nèi)最低價253.37元/股。作為機構(gòu)“抱團”的大白馬，瞬間，邁瑞醫(yī)療的“閃崩”行情也引起市場熱議。為此，公司還緊急召開投資者會議。

相關(guān)背景是，9月27日，國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室官宣國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購(簡稱“脊柱類耗材集采”)擬中選結(jié)果，邁瑞醫(yī)療就在中標(biāo)之列。

面對集采的影響，還有自身的高增長逐漸“破滅”，邁瑞醫(yī)療未來將走向何方?

股價下跌背后

在東方財富股吧里，一則來自投資者的“靈魂拷問”引起市場關(guān)注。

邁瑞醫(yī)療股價大跌，首先與集采有一定關(guān)系。

近年來，自集采推出后，但凡藥企的產(chǎn)品被集采選擇，都會面臨著“下跌”命運。“牙茅”通策醫(yī)療如此、“生長激素龍頭”長春高新亦是如此?，F(xiàn)如今，作為醫(yī)療器械龍頭的邁瑞醫(yī)療更是如此。

早在2020年11月冠脈支架通過集采時，邁瑞醫(yī)療的股價便出現(xiàn)一輪大幅調(diào)整;到了2021年8月，安徽省對外宣布開啟省級臨床檢驗試劑帶量采購，股價再次受挫，創(chuàng)下彼時最低價273元/股。

邁瑞醫(yī)療股價一路下行的同時，也引起股東們“集體逃離”。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，持有邁瑞醫(yī)療的基金較一季度減少106只;合計持有1.19億股，環(huán)比上季度減少16.74%;持股市值372.17億元，比上季度末減少66.32億元，環(huán)比減少15.12%。此外，深圳睿隆、深圳睿福、深圳睿亨與深圳睿嘉等多家邁瑞醫(yī)療的原始股東，在2022年二季度合計減持了其超過600萬股。

本來，邁瑞醫(yī)療2022年中報表現(xiàn)尚可，但難挽局面。因此，便引起投資者對邁瑞醫(yī)療的“靈魂拷問”。

9月27日，國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購將在上海接受企業(yè)遞交申報材料并現(xiàn)場開標(biāo)。從公布的擬中選名單來看，國產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療等均在中標(biāo)之列。

按照此前聯(lián)采辦設(shè)置的規(guī)定，降價60%，成為了中選的托底標(biāo)準(zhǔn)。只要肯降價60%以上，相關(guān)產(chǎn)品基本就能入圍。日后，隨著集采的推進以及后疫情時代對醫(yī)療器械需求的減弱，邁瑞醫(yī)療股價還將維持弱勢震蕩，尋找新的增長點應(yīng)是公司急需解決的難題。

業(yè)績增速放緩

機構(gòu)“抱團”的大白馬“閃崩”，牽動著市場各方的心，而邁瑞醫(yī)療的高管和股東們都選擇接連退場。為何如此?或許從公司業(yè)績當(dāng)中能探究一二。

邁瑞醫(yī)療2022中報顯示，公司營收為153億元，同比上升20.17%;歸母凈利潤為53億元，同比上升21.71%;扣非凈利潤52.47億元，同比上升21.76%;其中2022年第二季度，公司單季度主營收入84.12億元，同比上升20.22%;單季度歸母凈利潤31.83億元，同比上升21.04%;單季度扣非凈利潤31.75億元，同比上升21.47%。

同時，2022年上半年邁瑞醫(yī)療的毛利率同比下滑 1.4個百分點至 64.1%。值得注意的是，公司上半年的流動負債為97.76億，非流動負債為16.51億，負債總額高達114.3億，這一數(shù)字創(chuàng)出近年新高，也將其負債率推高到近2年來較高水平。

近些年，業(yè)績增速放緩，邁瑞醫(yī)療將新增長點放在海外市場。2020年受疫情影響，相應(yīng)呼吸機等設(shè)備大批量出口和被外國政府采購，讓當(dāng)年邁瑞醫(yī)療海外市場的增速超過40%，占收入的比例也接近50%。

可到了2021年，邁瑞醫(yī)療海外市場的增速只有1%左右，占收入的比例也降到40%以下。2022年上半年，海外收入因常規(guī)業(yè)務(wù)復(fù)蘇增長17.74%，元氣雖有所恢復(fù)，但整體毛利率從去年同期的66.02%下降至63.33%。

然而，今年上半年歐洲市場營收下滑近18%。就此，在9月21日當(dāng)晚邁瑞醫(yī)療緊急召開投資者會議上，公司稱受新冠疫情暴發(fā)而帶來相關(guān)抗疫設(shè)備需求暴增的影響，2020年上半年歐洲市場增長超過90%。憑借醫(yī)療補短板等項目的拉動，去年上半年歐洲市場在高基數(shù)上實現(xiàn)了持平，但對今年上半年業(yè)績依然造成一定的基數(shù)壓力。

有業(yè)內(nèi)人士稱，上半年邁瑞醫(yī)療為了拓展海外市場已經(jīng)“使盡渾身解數(shù)”，不光增加負債，而且還大幅增加對海外經(jīng)銷商的補貼和賬期，這都是潛在風(fēng)險。“海外市場現(xiàn)在風(fēng)險也比較高，多個國家貿(mào)易戰(zhàn)的趨勢一直存在，光靠補貼經(jīng)銷商推動市場的效果未來還不好說。”

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